Group Blog
 
<<
พฤษภาคม 2560
 
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031 
 
24 พฤษภาคม 2560
 
All Blogs
 

การลงทุนที่อิงหลักเหตุผล

.
.
value investor คือ นักลงทุนในตลาดหุ้นที่อิงหลักการและเหตุผล
.
ในทุกกิจการธุรกิจที่ตั้งขึ้นมาต้องการผลกำไรตกแก่เจ้าของกิจการนั้น
ในขณะที่ กิจการหนึ่งๆ กว่าสรุปผลประกอบการได้ ก็ต้องสิ้นปีไปแล้ว
ราคาหุ้นมันจะขึ้นๆลงๆ รายวันได้อย่างไร ?
.
เงินลงทุน+กระบวนการผลิตสินค้า+ค่าใช้จ่ายอื่นๆ = ต้นทุนสินค้า
ต้นทุนสินค้า+กำไรที่ต้องการ = ราคาขาย
.
คุณค่าของกิจการเกิดจากอะไร ?
.
ราคาขาย - ต้นทุนทุกอย่างรวมทั้งภาษี = กำไรสุทธิ
กำไรสุทธิ นี้เองที่เจ้าของสามารถเลือกได้ว่าจะ
1- ขยายกิจการต่อไป (เพื่อลดภาระดอกเบี้ยจากการกู้ธนาคาร)
2- จ่ายผลตอบแทนคนทำงานในกิจการ ทั้งในรูปสวัสดิการ โบนัส ขึ้นเงินเดือน
3- จ่ายปันผลผู้ถือหุ้น
.
บางธุรกิจ .. ทำทั้ง 3 อย่าง แต่เน้นหนักไปใน ข้อ 1 เช่นกลุ่ม CP ที่ปันผลน้อยมาก และกิจการขยายตัวมาก เจ้าของรวยมาก ... ผู้ถือหุ้นได้ปันผลใน % ที่ต่ำมาก
.
บางธุรกิจ .. ทำทั้ง 3 อย่างแต่เน้นหนักไปในข้อ 3 เช่นกลุ่ม SINGTEL ที่ถือหุ้นใหญ่ใน INTUCH - AIS .. กิจการขยายตัวไม่มากแล้ว (ถึงจุดอิ่มตัว) เจ้าของเก็บเกี่ยวผลกำไรเหมือนผู้ถือหุ้น แต่มีสัดส่วนที่มากกว่าผู้ถือหุ้นรายย่อย ... ผู้ถือหุ้นได้ปันผลใน % ที่ค่อนข้างสูง
.
กว่าจะรู้ว่ากำไร ขาดทุนมากน้อยแค่ไหน ต้องรอปิดงบประจำปีทางบัญชีก่อน
แล้วหุ้นจะขึ้นรายวันได้อย่างไร ?
.
ตอบว่า .. ผลประกอบการ (ดีหรือเลว) + อารมณ์ความคาดหวังผลตอบแทนเชิงการพนัน
มันไม่มีผลตอบแทนจากกิจการที่จะเปลี่ยนแปลงรายวัน
มันมีแต่อารมณ์ความคาดหวังผลตอบแทนเชิงการพนัน ล้วนๆ เท่านั้น
.
คนที่ชัดเจนในตัวเอง ว่าอะไรคือความต้องการของตัวเองเท่านั้นที่จะมั่นคงไม่หวั่นไหว
คนที่ยึดหลักการ และเหตุผลเท่านั้น ถึงจะมีความชัดเจนอย่างที่ว่า
.
กำไรสุทธิ หลังจากหักค่าใช้จ่ายทุกอย่างออกแล้วนี่เอง
คือเงินที่จะเอาไปทำอะไรก็ได้ - เป็นกระแสเงินสดอิสระ แปลมาจากภาษาอังกฤษ จากคำว่า Free Cash Flow .. FCF
.
ลุง วอเรนต์ เรียกมันว่า Owner Earning - ส่วนของเจ้าของ (หมายถึงผู้ถือหุ้นทุกคน)
.
เมื่อมี ข่าวหุ้นสักตัว feed ขึ้นมาใน Facebook .. เราแค่ จำชื่อย่อมัน แล้วไปดูรายละเอียดทางการเงินของมันก่อนอื่น
.
Web : Morning Stars เป็นเวป สำหรับนักลงทุน เขาทำตัวเลขทางการเงินของผลประกอบการของกิจการไว้แล้ว รวมทั้งของตลาดหุ้นไทย
.
เราจะเห็นย้อนหลังได้ถึง 10 ปี
..เป็น 10 ปีที่ผลประกอบการสม่ำเสมอ
..หรือเป็น 10 ปีที่ผลประกอบการขึ้นๆลงๆ
..หรือจะเป็นเพียง 4-5 ปีของผลประกอบการ เพราะเพิ่งเข้าตลาดหลักทรัพย์มาแค่นั้น
.
อย่างน้อย ฝรั่งไม่ทำข้อมูลแหกตานักลงทุนเด็ดขาด
.
10 ปี ถึงจะพอเห็นฝีมือกัน
เช่นเดียวกับการตีเส้นตรงยาวๆ ด้วยไม้บรรทัดสั้น .. เราต้องทาบส่วนไม้บรรทัดลงบนเส้นที่ลากไว้แล้วบางส่วนเสมอเพื่อให้เส้นที่จะตีต่อไป - ตรง !
.
เส้นส่วนที่ตีไว้ก่อนแล้ว คือ อดีต
ถ้าอดีตทำไว้ดี ก็ "เป็นไปได้" ที่อนาคตจะทำได้ดีต่อไป .. อันนี้เป็น Logic
.
สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในอดีตเอง มันมีร่องรอยแสดงอยู่
เป็นต้นว่าปีที่เกิด sub prime เป็นปี 2008 ..
กราฟของ FCF อาจลงแตะพื้นหรือถึงขั้นติดลบ ..
แต่ต่อมาก็จะฟื้นกลับมาเหมือนเดิม
.
และหากว่าเรื่องเช่นนั้นจะเกิดในอนาคตอีก ก็ไม่ต้องตระหนกตกใจเกินเหตุ !
.
อดีต บอกอนาคตได้ระดับหนึ่ง แต่ต้องประเมินด้วยความเป็นไปได้ที่ ปลอดภัยเพียงพอ
การเติบโตของกิจการมันมีวัฏฏะจักร ด้วยหลากหลายปัจจัย
หากอดีต 10 ปีที่ผ่านมากิจการโตในระดับเฉลี่ย 20 %
อนาคต 10 ปีข้างหน้า มันไม่สามารถคาดหวังได้ จึงจำต้องลดความคาดหวังให้สมจริง โดยอาจใช้เพียง 10% - 8% หรือกระทั่ง 5% .. เป็นตัวเลขการเติบโต
.
ความคาดหวังยิ่งต่ำ ยิ่งปลอดภัย
.
การประเมินราคาหุ้นที่สมเหตุสมผล จึงตั้งอยู่บนบรรทัดฐานเช่นนี้เอง
-เอาอดีตมาตั้ง
-เปลี่ยนอดีตเป็นข้อมูลทางคณิตศาสตร์ - การใช้กราฟจึงเข้าใจได้ง่าย
-คาดการณ์ต่อไปในอนาคต ด้วยความคาดหวังที่ ต่ำลง เพื่อความปลอดภัย เป็นต้นว่าอัตราเติบโตของธุรกิจ ด้วยเหตุผลบางประการ
- - - เศรษฐกิจโลกโดยรวมหดตัวลง
- - - สถานะประเทศในการทำธุรกิจ ธุรกรรม ถูกจำกัดด้วยการเมืองที่ไม่เป็นที่ยอมรับ
- - - การเติบโตของขนาดกิจการ ยิ่งใหญ่มากขึ้น ยิ่งรักษา % การเติบโตแบบเดิมยาก
- - - เกิดความเปลี่ยนแปลงในพัฒนาการของตัวสินค้าอย่างมีนัยะสำคัญ .. เป็นต้นว่าสินค้าที่มีคำว่า "smart" ทั้งหลาย - มือถือ ทีวี รถยนต์ ฯลฯ
.
หากคำนวณราคาหุ้นไม่เป็น ประเมินไม่ได้ว่า .. หุ้นตัวนี้ ที่สนใจอยู่นี้ ..
ราคาที่เหมาะสมคือเท่าไร ?
.
แล้วราคาที่ซื้อขายกันตอนนี้ ต่ำกว่า หรือ สูงกว่า ราคาที่มันควรเป็น ก็ไม่รู้ ?
เมื่อไม่รู้ ก็คือ การพนัน !
.
เนื่องจากไม่มีพื้นฐานความคิดว่า ซื้อต้นทุนต่ำ หรือ สูง ?
จึงต้องเชื่อ "เขาว่า" อย่างเดียว
กลายเป็นตาบอดคลำช้าง !
.
ความจริงพื้นฐานของกิจการมีว่า ..
มูลค่าของมัน ต้องประเมินจาก ..

.. ความสามารถทำกำไร - มองจากอดีตที่ผ่านมา
.. สินค้าเป็นที่นิยม ต้องการ ของผู้ซื้อ (เช่น โค๊ก โตโยต้า แอปเปิล) - มองปัจจุบัน
.. สินค้านี้จะขายไปได้อีกนาน คู่แข่งหน้าใหม่เข้ามาแย่งส่วนแบ่งยาก - มองไปในอนาคต
.
หากครบองค์ประกอบ .. ก็น่าลงทุน
หากราคาที่เหมาะสมที่ประเมินไว้ "สูงกว่า" ราคาในตลาดตอนนี้ แปลว่า ของดีราคายังถูก .. ก็น่าจับจ้อง และ จับจอง !




 

Create Date : 24 พฤษภาคม 2560
0 comments
Last Update : 24 พฤษภาคม 2560 14:26:13 น.
Counter : 32 Pageviews.
(โหวต blog นี้) 

ชื่อ :
Comment :
  *ใช้ code html ตกแต่งข้อความได้เฉพาะสมาชิก
 
รหัสส่งข้อความ
กรุณายืนยันรหัสส่งข้อความ


สดายุ...
Location :
France

[ดู Profile ทั้งหมด]

ให้ทิปเจ้าของ Blog [?]
ฝากข้อความหลังไมค์
Rss Feed
Smember
ผู้ติดตามบล็อก : 146 คน [?]










O รำพันพิลาป .. O





วสันตดิลกฉันท์ ๑๔

O แว่วเสียง ก็ เพียง-นิยมะศัพท์
เพราะ-สดับก็จับใจ
เสพสมภิรมยะ, ไฉน-
อุปไมยจะเปรียบเหมือน
O ต้อง'ความ' ฤ ห้ามสุขะ ณ ใจ
ขณะไหน บ อาจเลือน
ต้อง'คำ'เพราะคัมภิระสะเทื้อน
ฤ เขยื้อนขยับพ้น
O โสตนั้นเพราะนันทะสดุดี
ภวะปรีดิ์ก็ปรุงปรน
สัมผัสกระหวัดนยะกระวน
จิตะคน ฤ อาจขืน
O ปวงผู้เหมาะชูวิสัยะทัศน์
ก็ขจัด บ อาจยืน-
หยัดเงา-เพราะเงานิละทะมื่น-
แสยะยืนและขืนไว้
O สามารถเหมาะชาติจะอภิวัฒน์
อัตคัด บ เห็นใคร
เจตจินต์ถวิล-ก-ละจะไร้-
บทะให้กระจ่างเห็น
O สามารถเหมาะชาติจะวัฒนา
พิศะหา ก็ ยากเย็น
ปวงผู้เหมาะรู้ .. ประพิณะเพ็ญ
ดุจะเร้นจะเลือนสูญ
O ขลาดเขลาและเมาหะพฤติกรรม
อุปถัมภะเพิ่มพูน
ภาพสร้างและร่างทิฐิวิทูร-
ก็พิบูลยะทั่วหน
O พลุ่งฤทธิ์อวิชชะคุกระเหิม
ทุขะเติมก็เตรียบตน
โพลง-พิษะริษยะระคน
จิตะฉล ก็ โฉ่ฉาว
O ปมด้อยประดอยบทะกระหนาบ
ทุระภาพก็พร่างพราว
กรวดเกร็ด ฤ เพชระอะคร้าว
รุจะวาว สิ วาดหวัง
O เนื่องหนุนกะสุนทริยะภาพ
บุญะบาปะบดบัง
องค์รู้เหมาะผู้ธิระจะฟัง
ดุจะตั้ง บ เป็นตัว
O เบื้องบทสุพจนะประพิมพ์
สัตะปิ่มจะมืดมัว
เสียงแจ้ว ฤ แล้ว ภวะสลัว-
บทะกลั้วประกายแสง
O แล้วเล่า ก็ เมาหะพฤติจิต
วิปริตะรุนแรง
อำนาจและอาชญะแสดง
ก็แสลงสลอนตา
O เบื้องบทสุพจนะประจัญ
กระแหนะนันทิพรรณนา
ภาพสร้างระหว่างนิยมะสา-
ธกะฝ่าประโลมฝัน
O ภาพผู้จะชูวิสัยะทัศน์
ปฏิบัติร่วมบัญ-
ชาการประสารคุณะอนัน-
ตะกระนั้น ฤ เคยเห็น ?
O เรียวปากและพากยะกลัม-
พ-ระพร่ำ ก็ เพียบเพ็ญ
สอนสั่งประดังสุตะ บ เว้น
สัทะเค้นประโลมคน
O เรียวลิ้น บ สิ้นระยะตวัด
ระบุอรรถะอึงอล
ภาพพจน์และรสะอนุสน-
ธิพิมละยากเหมือน
O แซ่ศัพทะรับคุณะประโคม
สุขะโลม บ อาจเลือน
ใจ, ปาก .. และพากยะสะเทื้อน
ก็เขยื้อนขยับรอ
O แซ่ศัพทะขับประเหลาะประโลม
ดุจะโคม นะ ทอดทอ-
ครอบเมืองและเปลื้องรุจะลออ
มุสะส่อ บ ขาดเสียง
O ล้วนศัพทะขับคุณะประพนธ์
อนุสนธิสำเนียง
ความ-คำเพราะคัมภิระเผดียง
เฉพาะเพียงจะชูผล
O สู่โสต, ประโมทยะระบัด
พฤติ, วัตระหมุนวน
อวลพิษะริษยะระคน
จิตะฉลก็แผดเผา
O ภาพผู้เพราะรู้สุขะและโศก
อุปโลกนะแต่เยาว์
ไพศาลประการคุณะเฉลา
นิระเนา .. บ แนบใจ
O โลกหมุนก็หมุน .. มุสะมุสา
กระจะตากระจ่างนัย
ยากแค้น สิ แน่นระยะไผท
ฤ ไฉน บ สร่างซา ?
O สามารถเหมาะชาติจะอภิวัฒน์
อัตคัด สิ ต่อตา
ถ้อยแถก็แผ่บทะสถา-
ปนะภาวะดุจควัน-
O ครอบเคลื่อนเสมือน-ทกะกระฉอก
คละ-ระลอกประโลมกัน
อำนาจและอาชญะถวัล-
ยะตะบันกะบาปบุญ
O โลกเคลื่อน .. จะเคลื่อนรุจะตะวัน
ประลุพรรณะเจือจุน
อำนาจและอาชวะจะหนุน-
เหมาะกะดุลยะภาพแสดง
O ปวงหมู่วิทูพิเคราะหะวา-
ทะและจาคะจักแจง
ขอบเขตและเจตนะ บ แฝง
ประลุแจ้งกระจ่างตา
O ศัพท์แสงแสดงนยะประจบ
ก็จะลบและลับลา
เยี่ยงพลบประจบบทะอุษา
อุปมาจะเปรียบเหมือน !











free counters





New Comments
Friends' blogs
[Add สดายุ...'s blog to your web]
Links
 

 Pantip.com | PantipMarket.com | Pantown.com | © 2004 BlogGang.com allrights reserved.