|
|
กลยุทธ์ Arbitrage (1)
กลยุทธ์ Arbitrage (1)
วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล
กลยุทธ์การใช้ Arbitrage เป็นกลยุทธ์ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายของนักลงทุนสถาบัน เป็นกลยุทธ์การทำกำไร ที่มีความเสี่ยงน้อยสุด หรือไม่มีความเสี่ยงเลย
โดยใช้กลยุทธ์ที่แสวงหาส่วนต่างของราคาหลักทรัพย์ที่อาจจะเกิดจากความไม่มีประสิทธิภาพของตลาด และข้อมูล (Market inefficiency) ซึ่งคนที่ศึกษาเรื่อง Arbitrage อย่างดี สามารถทำกำไรได้อย่างง่ายและเป็นจำนวนมาก โดยจำกัดความเสี่ยงของตนเองให้น้อยสุด การทำ Arbitrage สามารถทำได้ในหุ้นทุน ตลาดอนุพันธ์ เช่น Futures ของ Index ต่างๆ
ในฉบับนี้ผมขออนุญาตพูดถึงตัวอย่างการทำ Arbitrage ในตลาดทุน ซึ่งมีหลายกรณีศึกษา ดังนี้
กรณีที่หนึ่ง : การซื้อขายตราสารอนุพันธ์ประเภท Warrants หรือ Cover warrants ที่มีลักษณะ High gearing มากๆ หรือภาษาการเงินเรียกว่ามี Delta สูง (หมายความว่า Warrants ที่มีการเคลื่อนไหวเป็นลักษณะทวีคูณของการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง) เช่น ในกรณี Warrants ชุดที่ 2 (CPF-W2) ของบริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) หรือ CPF ที่หมดอายุไปแล้ว ให้ข้อคิดที่น่าสนใจมาก คือ...
การเคลื่อนไหวของ CPF-W2 จะเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าราคาหลักทรัพย์อ้างอิงหรือราคาของบริษัท CPF เคลื่อนไหวเหนือราคา Exercise price หรือราคาแปลงสภาพ
ในกรณีเช่นนี้ นักลงทุนประเภท Hedge funds จะซื้อ (Long) หรือขาย (Short) ใน Warrants เป็นจำนวนมาก แต่ใช้เงินจำนวนน้อยเพื่อประคองราคาของสินทรัพย์อ้างอิงให้เหนือราคา Exercise price การเคลื่อนไหวของ Warrants จะทวีคูณความรุนแรงมากขึ้น
ถ้า Warrants นั้นสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ทุกวัน อย่างเช่นกรณีตราสารอนุพันธ์ของธนาคารนครหลวงไทย หรือ SCIB หรือที่เรารู้จักกันดีในชื่อ SCIB-C1 ซึ่งนักลงทุนจะต้องอ่านเกมให้ขาดว่าทางกองทุนฟื้นฟูและพัฒนาระบบสถาบันการเงินต้องการลดสัดส่วนการถือหุ้นในธนาคารนครหลวงไทย (SCIB) จาก 78% ให้ต่ำกว่าครึ่งหรือต่ำกว่า 50% เพื่อต้องการให้ SCIB เปลี่ยนสถานะจากธนาคารรัฐเป็นธนาคารพาณิชย์เอกชน
เพราะฉะนั้นกองทุนฟื้นฟูฯ จึงได้ออก SCIB-C1 ให้แก่นักลงทุน และต้องการให้นักลงทุนนำมาแปลงสภาพจาก SCIB-C1 เป็นหุ้นสามัญของ SCIB ในที่สุดสัดส่วนการถือหุ้นของกองทุนฟื้นฟูใน SCIB ได้ลดลงจาก 78% มาที่ 47.58% ในเวลาต่อมา
ฉะนั้นเมื่อใดก็ตามราคาหุ้นสามัญของ SCIB สูงกว่าราคาแปลงสภาพ ราคา Cover warrant ของ SCIB หรือ SCIB-C1 จะเพิ่มขึ้นเป็นทวีคูณเลยทันที
แต่อีกกรณีคือ Cover warrants ของธนาคารไทยพาณิชย์ หรือ SCB-C1 ที่สร้างสีสันให้ตลาดเมื่อ 5-6 ปีก่อน นักลงทุนจะต้องอ่านเกมให้ขาดว่าการเสนอขาย SCB-C1 ซึ่งถูกเสนอขายพร้อมหุ้นกู้นั้นทางผู้ถือหุ้นใหญ่ของ SCB ไม่ต้องการถูกลดสิทธิในการออกเสียง (Voting right) จึงทำให้ราคาของ SCB-C1 หวือหวาเพียงในช่วงแรกของการซื้อขายเท่านั้น
จากนั้นราคาของ SCB-C1 ได้ปรับลดลงอย่างรวดเร็วจาก 10 บาทเศษๆ เหลือเพียง 10-20 สตางค์ในช่วงวันหมดอายุ เพราะฉะนั้น กลยุทธ์การลงทุนต้องพิจารณาหรืออ่านให้ขาดว่าความต้องการหรือความไม่ต้องการของผู้ถือหุ้นใหญ่ว่าจะต้องการลดสัดส่วนการถือหุ้นหรือไม่ ถ้าทราบจุดประสงค์ของผู้ถือหุ้นแล้ว เราจะทายถึงราคาตอนสุดท้ายของ Cover warrants ได้
กรณีที่สองถึงห้า โปรดติดตามตอนต่อไปครับ...
*********
หลักสูตร MONEY GAME และการคาดการณ์หุ้นในปี 2006 เพื่อค้นหาหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยมีวิทยากรรับเชิญ คือ คุณเอี้ยก้วย การอบรมนี้จะจัดในวันเสาร์ที่ 14 มกราคม 2549 เวลา 13.00-17.00 น. ที่ The Bangkok Club ชั้น 28 อาคารสาทรซิตี้ทาวเวอร์ ถ.สาทรใต้ ค่าใช้จ่ายในการอบรมประมาณ 1,500 บาท โดยรายได้หลังหักค่าใช้จ่าย จะนำไปมอบเป็นทุนการศึกษาให้กับโรงเรียนในถิ่นทุรกันดาร ท่านใดสนใจ โปรดติดต่อลงชื่อที่ E-mail : visit@trinitythai.com ของผมนะครับ หรือที่คุณสุวรรณา โทร : 0-2670-9100 ต่อ 507
วิธีสำรองที่นั่ง โอนเงินเข้าบัญชีธนาคารไทยพาณิชย์ สาขา รัชโยธินบัญชีออมทรัพย์ ชื่อ ศิรินันท์ องค์พิพัฒนกุล เลขที่บัญชี 111-2-20865-5 เขียนชื่อ - นามสกุล เบอร์โทรศัพท์ลงบนสลิปใบโอนเพื่อยืนยันการสำรองที่นั่ง แฟกซ์กลับมาที่เบอร์ 0-2670-9312
อบรม MONEY GAME และคาดการณ์หุ้นในปี 2006 เพื่อค้นหาหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยคุณเอี้ยก้วย จัดขึ้นในวันเสาร์ที่ 14 มกราคม 2549 เวลา 13.00-17.00 น. ที่ The Bangkok Club ชั้น 28 อาคารสาทรซิตี้ทาวเวอร์ ถ.สาทรใต้ ค่าใช้จ่ายในการอบรมประมาณ 1,500 บาท รายได้มอบเป็นทุนการศึกษาแก่โรงเรียนถิ่นทุรกันดาร ท่านใดสนใจโปรดติดต่อลงชื่อที่ E-mail : visit@trinitythai.com หรือคุณสุวรรณา โทร : 0-2670-9100 ต่อ 507 วิธีสำรองที่นั่ง โอนเงินเข้าบัญชี ธ.ไทยพาณิชย์ สาขารัชโยธิน บัญชีออมทรัพย์ ชื่อ ศิรินันท์ องค์พิพัฒนกุล เลขที่บัญชี 111-2-20865-5 เขียนชื่อ - นามสกุล เบอร์โทรศัพท์ลงบนสลิปใบโอนเพื่อยื่นยันการสำรองที่นั่ง แฟกซ์กลับมาที่เบอร์ 0-2670-9312
| Create Date : 20 เมษายน 2549 |
| Last Update : 20 เมษายน 2549 19:15:00 น. |
|
0 comments
|
| Counter : 2544 Pageviews. |
|
 |
|
|
|
|
|
| hoon_vi |
 |
|
|
 |
|
ฝากข้อความหลังไมค์
Rss Feed
ผู้ติดตามบล็อก : 41 คน [
