IRPCเสี่ยงขาดทุนไตรมาส3 รอเก็งกำไรช่วงปรับลงแรง

วันศุกร์ที่ 21 ตุลาคม 2554


บล.กิมเอ็งระบุในบทวิเคราะห์ คาดไตรมาส 3 IRPC ขาดทุน 205 ล้านบาท ไตรมาส 4 ยังเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวและปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ ดังนั้นควรหลีกเลี่ยงไปก่อน รอเก็งกำไรช่วงปรับตัวลงแรง เป้าหมายปี 55 อยู่ที่ 4.60 บาท


เราคาด IRPC จะรายงานขาดทุนสุทธิใน 3Q54 ที่ 205 ล้านบาท ลดลงจากที่มีกำไรสุทธิ 329 ล้านบาทใน 3Q53 และ 2,981 ล้านบาทใน 2Q54 เนื่องจากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน การรับรู้ขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า ส่งผลให้เราปรับประมาณการปี 2554 ลง 13% เป็น 6,351 ล้านบาท เนื่องจากมุมมองของเราต่อผลประกอบการใน 4Q54 ที่ยังคงมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว อาจส่งผลกดดันราคาน้ำมัน และส่วนต่างราคาปิโตรเคมี อีกทั้ง IRPC ยังมีแผนการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่อีกด้วย ปัจจัยดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการไตรมาสสุดท้ายที่อาจมีปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ไม่มาก ที่ผ่านมา IRPC เป็นหุ้นที่เราชอบน้อยที่สุดในกลุ่มผู้ประกอบการน้ำมันขั้นปลาย จากแนวโน้มผลประกอบการใน 2H54 ที่ถูกกดดันดังกล่าวข้างต้น ในระยะสั้นจึงควรหลีกเลี่ยงการลงทุนไปก่อน หรือรอซื้อเก็งกำไรเมื่อหุ้นปรับตัวลดลงแรงทั้งจากผลประกอบการที่แย่กว่ากลุ่ม และจากแนวโน้มตลาดที่ยังคงมีความเสี่ยงทั้งในและต่างประเทศ เพื่อให้ upside จากราคาเป้าหมายปี 2555 ที่เราไว้ที่ 4.60 บาทเพิ่มมากขึ้นกว่าปัจจุบันชดเชยความเสี่ยงดังกล่าว

คาดรายงานผลขาดทุนใน 3Q54 ที่ 205 ล้านบาท

เราคาด IRPC จะรายงานขาดทุนสุทธิใน 3Q54 ที่ 205 ล้านบาท ลดลงจากที่มีกำไรสุทธิ 329 ล้านบาท ใน 3Q53 และ 2,981 ล้านบาท ใน 2Q54 เนื่องจากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน จากที่กำไรจากสต๊อกน้ำมันในไตรมาสก่อน และการรับรู้ขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า เราไม่ประหลาดใจมากนักต่อผลประกอบการที่อ่อนตัวลงมาแรงดังกล่าว ทั้งนี้เราได้แจ้งเตือนไว้ถึงทิศทางผลประกอบการ 3Q54 ของกลุ่มโรงกลั่นที่จะอ่อนตัวลง โดยเฉพาะ IRPC แล้วใน KELIVE Alert ของกลุ่มพลังงานในวันที่ 29 ก.ย. ธุรกิจโรงกลั่น (ไม่รวมผลจากสต๊อกน้ำมัน) ยังแข็งแกร่งตามค่าการกลั่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 7 เหรียญต่อบาร์เรล จาก 5.6 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 2Q54 ขณะที่กำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีดีขึ้นเล็กน้อยจากสายโอเลฟินส์ ที่ชดเชยส่วนต่างกำไรจากสายสไตรีนิค (Styrenics) ที่ยังคงถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น เราคาดกำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีที่ 3 เหรียญต่อบาร์เรล เพิ่มจาก 2.7 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 2Q54 อย่างไรก็ตามจากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน 4 เหรียญต่อบาร์เรล(ประมาณ 1,900 ล้านบาท) ลดลงจากที่มีกำไร 4 เหรียญต่อบาร์เรลในไตรมาสก่อนเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันให้ผลประกอบการ 3Q54 พลิกเป็นขาดทุน เราคาดค่าการกลั่นรวมทุกผลิตภัณฑ์ (Accounting GIM) อยู่ที่ 6 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลงจาก 12.3 เหรียญต่อบาร์เรลใน 2Q54 นอกจากนั้น IRPC ยังต้องบันทึกขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์ (TOP) จำนวน 18 ล้านหุ้น หรือ 428 ล้านบาท เนื่องจากตลาดที่ปรับตัวลดลงใน 3Q54 อย่างไรก็ตาม IRPC มีการบันทึกกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงและอัตราแลกเปลี่ยนเกือบ 600 ล้านบาท

แนะนำเพียง ซื้อเก็งกำไร แต่ระยะสั้นควรชะลอการลงทุนออกไปก่อน

เราปรับประมาณการปี 2554 ลง 13% เป็น 6,351 ล้านบาท จากการปรับลดสมมติฐานค่าการกลั่นลง 5.9% เนื่องจากขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันสูงกว่าคาดใน 3Q54 นอกจากนั้นเราประเมินว่าผลประกอบการใน 4Q54 ยังคงมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว อาจส่งผลกดดันราคาน้ำมัน และส่วนต่างราคาปิโตรเคมี และยังมีแผนการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ ปัจจัยดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการไตรมาสสุดท้ายที่อาจมีปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ไม่มาก IRPC เป็นหุ้นที่เราชอบน้อยที่สุดในกลุ่มผู้ประกอบการน้ำมันขั้นปลาย เนื่องจากโครงการลงทุนขยายกำลังการผลิตต่างๆ ของบริษัทยังคงต้องใช้เวลาอีกกว่า 2 ปี จึงจะเริ่มรับรู้ผลบวกได้อย่างมีนัยสำคัญ จากแนวโน้มผลประกอบการใน 2H54 ที่คาดว่าจะถูกกดดันดังกล่าวข้างต้น จึงควรหลีกเลี่ยงการลงทุนไปก่อน และรอซื้อเก็งกำไรเมื่อหุ้นปรับตัวลดลง ทั้งจากผลประกอบการแย่กว่ากลุ่ม และจากแนวโน้มตลาดที่ยังคงมีความเสี่ยงทั้งในและต่างประเทศ เพื่อให้ upside จากราคาเป้าหมายปี 2555 ที่เราไว้ที่ 4.60 บาทเพิ่มมากขึ้นกว่าปัจจุบันเพื่อชดเชยความเสี่ยงดังกล่าว

Create Date : 21 ตุลาคม 2554		0 comments
Last Update : 21 ตุลาคม 2554 12:06:07 น.
Counter : 550 Pageviews.
Share Tweet