SSIถึงจุดเปลี่ยนเป็นขาขึ้น หุ้นต่ำบุ๊ค-ราคาดิ่งแล้ว43%

บล. เอเซียพลัสแนะนำซื้อหุ้น SSI ราคาเป้าหมาย 1.13 บาท คาดไตรมาส 3 กำไรสุทธิ 2.7 พันล้านบาทจากการบันทึกค่าความนิยมติดลบ และเดือนธ.ค. เปิดโรงเหล็ก Teesside หนุนผลประกอบการปี 55 ขณะที่หุ้นต่ำกว่าบุ๊ค 54% โดยระบุในบทวิเคราะห์ ดังนี้



คาด 3Q54 กำไรสุทธิ 2,715 ล้านบาท จากการบันทึกค่าความนิยมติดลบ

อุตสาหกรรมเหล็กแผ่นรีดร้อนช่วง 3Q54 ฟื้นตัวจากงวด 2Q54 หลังอุตสาหกรรมยานยนต์กลับเข้าสู่ภาวะปกติ อย่างไรก็ตาม การเร่งนำเข้าเหล็กแผ่นรีดร้อนเจือโบรอนจากประเทศจีนซึ่งได้รับการอุดหนุนด้านภาษีจากรัฐบาลจีนของกลุ่มผู้ใช้เหล็กในประเทศ ก่อนที่กระทรวงพาณิชย์จะออกมาตราการคุ้มครองชั่วคราว โดยการเรียกเก็บภาษีเอดี ในวันที่ 19 ส.ค. ทำให้ยอดขายเหล็กสำหรับใช้ในงานก่อสร้างของ SSI ไม่ได้เติบโตอย่างที่คาดไว้ โดยคาดว่า SSI จะมีปริมาณการขายเหล็กในงวด 3Q54 เพียง 4.2 แสนตัน ต่ำกว่าที่บริษัทเคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ระดับ 5 แสนตัน ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้น 5%QoQ มาอยู่ที่ 800 เหรียญฯ/ตัน โดยการนำเข้าวัตถุดิบคือ Slab ต้นทุนต่ำในช่วง 2Q54 ทำให้ gross margin งวด 3Q54 ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 6.58% แต่การบันทึกค่าใช้จ่ายด้านพนักงานที่เพิ่มขึ้น สำหรับโรงเหล็ก Teesside ในอังกฤษ รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อโรงเหล็กดังกล่าวอีก 5.7 ล้านเหรียญฯ จะทำให้ SG&A งวด3Q54 สูงถึง 852 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 231%YoY จึงคาดว่า SSI จะมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานเกิดขึ้น 685 ล้านบาท นอกจากนี้เงินบาทที่อ่อนค่าลง ทำให้เกิดผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีกราว 200 ล้านบาท สำหรับการนำเข้า Slab ในช่วง 3Q54 อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นทั้งหมด น่าจะถูกหักล้างด้วยกำไรพิเศษจากรายการค่าความนิยมติดลบ จากการซื้อโรงเหล็ก Teesside จำนวน 120 ล้านเหรียญฯ และทำให้ SSI พลิกกลับมามีกำไรสุทธิได้ 2,715 ล้านบาท

โรงเหล็ก Teesside เปิดตามกำหนด 8 ธ.ค. 54 หนุนผลประกอบการ 2555 ฟื้นตัว

ปัจจุบันโรงถลุงเหล็ก Teesside ยังอยู่ในระหว่างกระบวนการเตรียมพร้อมที่จะนำกลับมาผลิตอีกครั้ง ซึ่งตามแผนของ SSI จะเปิดการผลิตในวันที่ 8 ธ.ค. นี้ โดย 66% ของ Slab ที่ผลิตได้จากTeesside จะป้อนให้กับ SSI ขณะที่ Slab ที่เหลือได้มีการทำสัญญาตกลงขายให้กับกลุ่มลูกค้าเดิมของโรงงาน Teesside นี้แล้ว จึงคาดว่า SSI น่าจะเพิ่มกำลังการผลิตโรงเหล็ก Teesside จนถึงจุดคุ้มทุนได้ในเวลาไม่เกิน 3 เดือน และทำให้ผลประกอบการในปี 2555 ของ SSI พลิกกลับมามีกำไรได้อีกครั้ง จากโครงสร้างต้นทุนที่เปลี่ยนไปจากเดิม ที่ต้องใช้ Slab ซึ่งมีราคาผันผวนเป็นวัตถุดิบเปลี่ยนมาใช้สินแร่เหล็ก ซึ่งราคาที่มีเสถียรภาพกว่ามาก

ราคาหุ้นที่ดิ่งลงต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานมาก ปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ

ดัชนีตลาดรวมที่ปรับลดลง รวมถึงผลประกอบการที่ตกต่ำอย่างมากของ SSI ทำให้ราคาหุ้น SSI ดิ่งลงกว่า 43% ตลอดช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เชื่อว่า Downside Risk ของราคาหุ้นน่าจะมีจำกัดจากราคาหุ้นปัจจุบัน ที่ซื้อขายต่ำกว่า Book Value ถึง 54% ขณะที่จุดเปลี่ยนของธุรกิจที่กำลังจะเกิดขึ้นในปี 2555 ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ โดยกำหนด Fair Value อิงPER ปี 2555 ที่ 10 เท่า และปรับลดให้เป็นมูลค่าปัจจุบัน จะให้ราคาเหมาะสมที่ 1.13 บาท

Create Date : 17 ตุลาคม 2554		0 comments
Last Update : 17 ตุลาคม 2554 22:02:57 น.
Counter : 874 Pageviews.
Share Tweet