เฉลย Final quiz ความรู้พื้นฐานอนุพันธ์ ข้อที่ 5-8

ต่อข้อ 5-8 เลยนะครับ 4 ข้อหลังเนี่ยมันจะต่างจาก 4 ข้อแรก ก็ตรงที่ เริ่มการทำ combination ของการ trade ทำให้ ผลตอบแทนหรือความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนจะได้รับ จะไม่เหมือนกับการ trade เป็นตัว ๆ ลองดูนะครับ


5. ซื้อ Call710 และ Put680 อย่างละ 1 สัญญา เสียเงินเท่าไร BEP อยู่ที่เท่าไร (Hint อาจมีคำตอบมากกว่า 1 คำตอบ)

การซื้อ Call และ Put พร้อมกัน แน่นอนว่า ต้นทุนก็จะเพิ่มขึ้น เพราะเราต้องจ่ายเงินซื้อ 2 สัญญา แต่มันจะไม่เหมือนข้อ 1 หรือ 2 ที่ซื้อ 2 สัญญาเหมือนกัน เพราะ ใน 2 ข้อแรก เวลาเริ่มที่จะได้กำไร คือดัชนีปรับไปในทางที่เราคาดหวัง มันจะขึ้นด้วยความเร็ว 2 เท่า คือ จุดละ 400 บาท แต่ถ้าเราซื้อ Call และ Put อย่างละสัญญา มันก็จะปรับตัวแค่จุดละ 200 บาท แต่ข้อดีของมันคือ ถ้ามันขึ้น Call ก็ทำงาน แต่ถ้ามันลง Put ก็ทำงาน แสดงว่า ขึ้นก็ได้ ลงก็ได้ แต่อย่าอยู่นิ่ง ๆ

ลองทำ Pay off Table กันบน Excel กันนะครับ
ซื้อ Call710 ต้นทุนอยู่ที่ 28.4
ซื้อ Put680 ต้นทุนอยู่ที่ 15.4

step แรก เราใส่ต้นทุนที่ strike price ของทั้ง 2 ตัวก่อน เครื่องหมายลบคือขาดทุน


step ที่ 2 ใส่ส่วนที่เหลือของทั้ง call และ put โดยขยับทีละ 10 เช่น call710 ที่ 720 ก็จะขาดทุนแค่ 18.4 แต่ถ้าที่ 700 หรีอต่ำกว่านั้น ก็จะขาดทุนมากสุดคือ 28.4
ส่วน Put680 ที่ 670 ก็จะขาดทุนแค่ 5.4 แต่ถ้าที่ 690 หรือสูงกว่านั้นก็จะขาดทุนไม่เกิน 15.4



Step สุดท้าย หาผลรวมจาก Call และPut มาหักกลบกัน



พอจินตนาการภาพได้ไหมครับ จากผลรวม จะเห็นได้ว่า เมื่อดัชนีแกว่งไปทางใดทางหนึ่งก็ได้ แต่ขอให้แรง ๆ เราจะได้กำไร แต่ถ้าอยู่นิ่ง ๆ ก็จะขาดทุน ถ้าถามว่าใช้ตอนไหน ก็อาจบอกว่า หากมีปัจจัยอะไรมากระทบตลาด แต่เราไม่รู้ว่าดีหรือไม่ดี รู้แต่ตลาดไม่นิ่งแน่ เช่น ยุบสภา กลยุทธ์นีก็น่าสนใจ
ดูกราฟจะได้เห็นชัดขึ้นนะครับ



สีเลือดหมูคือ กราฟ call สีนำเงินคือกราฟ Put และสีเขียวคือกราฟรวม

เราดูกราฟรวมให้เห็นชัด ๆไปเลยนะครับ



ถามว่า ตั้งแต่รู้จักการลงทุน เพื่อน ๆเคยเห็นอะไรที่มีหน้าตาของผลตอบแทนเป็นแบบนี้ไหมครับ ไม่มีหรอกครับนอกจาก options (และพวก structured note ที่มี concept จาก option)

คราวนี้มาที่คำตอบว่า BEP อยู่ที่เท่าไหร่ ก็คล้าย ๆ ก็บการดูตัวเดี่ยว ๆ คือ

ด้านขาขึ้น Call จะทำงาน
BEP ของ Call คือ strike price + ราคาซื้อ ก็คือ 710+28.4=738.4 แต่มันต้องแบกต้นทุนฝั่ง Put ที่เราซื้อมาอีก 15.4 ก็รวมเป็น 738.4+15.4=754.8 หากสูงกว่านั้นก็คือกำไร

ในด้านขาลง Put จะทำงาน
BEP ของ Put ก็คือ 680-15.4=664.6 แต่ต้องแบกต้นทุนของ Call ด้วยอีก 25.4 ก็จะได้เป็น 664.6-25.4=639.2

ดังนั้น BEP ของ Combination trade นี้คือ ต้องสูงกว่า 754.8 หรือต่ำกว่า 639.2 จึงจะมีกำไร

6. ขาย Call710 และ Put710 อย่างละ 1 สัญญา กำไรสูงสุดอยู่ที่กี่บาท และดัชนีต้องอยู่ที่ตรงไหน ในวันหมดสัญญา จึงจะได้กำไรสูงสุด

เอาตารางกะกราฟเลยนะครับ (แต่อยากให้หัดทำนะครับ ทำเป็นแล้วค่อยไปใช้โปรแกรมสำเร็จรูป)





ดูกราฟผลตอบแทนรวมให้เห็นชัด ๆ



คำถามคือ กำไรสูงสุดเท่าไร ก็คือได้ค่า premium จาก 2 สัญญา คือ 24+23=47 หรือ 9400 บาท
ดัชนีต้องอยู่ที่ยอดเขา ก็คือ 710 จึงจะกำไรสูงสุด
ไม่ได้ถาม BEP แต่หากจะคิดก็ไม่ยากใช่ไหมครับ

7 ขาย Put710 5 สัญญา เมื่อเปรียบเทียบกับ ขาย Call710 5 สัญญา ร่วมกับซื้อ S50H11 1 สัญญา เหมือนหรือต่างกันอย่างไร อะไรที่ดีกว่ากัน (ต้องทำ Pay off table กะ กราฟ จะเห็นภาพได้)

กรณีแรก ขาย Put ก็ตรงไปตรงมา ทำ ตารางกะกราฟมาดูกัน เอาข้อมูลจากข้อที่แล้วก็ได้



อันหลังนี่เป็น combination trade ของ call กับ futures



ดูผลรวมจะ จะ



นี่มัน short put ชัด ๆ เลยอ่ะ แต่อะไรดีกว่าหรือด้อยกว่า ก็ต้องเทียบกัน แบบ head to head เทียบได้ไม่ยากใช่ไหมครับ


มีข้อสังเกตดังนี้ครับ เราซื้อ Future ที่ 710.9 นั่นหมายความว่า หากดัชนีปิดที่ 710 เราก็จะขาดทุน 0.9 ทีเ่หลือก็ไล่ step เอา

เรื่องที่ 2 คือ เนื่องจาก option มีขนาด 0.2 เท่าของ future หรือ 5 option
เท่ากับ 1 future ก็เลยคิดเท่ากัน

เรื่องที่ 3 แม้ว่ามันจะคล้ายกัน แต่ในโลกการลงทุนจริง ๆมันมีเรื่องค่า comm ซึ่งการ trade มากขึ้น ก็มีค่าใช้จ่ายมากขึ้น แต่เอาไว้ว่ากันวันหลัง

ที่เราทำ เราเรียกว่า Synthetic Short put คือ เราสร้าง short put เทียม ๆ ขึ้นมา ถามว่าทำไมต้องทำ คำตอบก็คือ บางกรณีเราหา Put ในตลาดให้ short ไม่ได้ (ก็ไม่มีใคร bid อ่ะ) แต่บังเอิญไปเป็นว่า มีคน Bid Call ให้ราคาดี ส่วน future สภาพคล่องดีอยู่แล้ว เราก็เลยสร้าง Short put เทียมขึ้นมาใช้ซะเอง

ลองคิดเล่น ๆ ได้ไหมครับ ว่า ถ้าอยากสร้าง Synthetic long Put ต้องเอาอะไรมาผสมกะอะไร
หากคิดได้ ลองเอาไปทำ DW ที่เป็นพวกตระกูล P เช่น KTB01PA ดูสิครับ

8.ซื้อ Call 700 1 สัญญา และขาย Call 720 1 สัญญา รวมได้รับเงินหรือต้องจ่ายเงินเท่าไร BEP อยู่ที่เท่าไร และ Maximum gain หรือ Loss ที่เท่าไร ดัชนีต้องมากกว่าเท่าไรจึงได้ maximum gain และ น้อยกว่าเท่าไร จึงได้ Maximum loss

ซื้อ Call700 จ่ายไป 35
ขาย Call720 ได้เงินมา 18.5
รวมจ่ายเงิน 16.5

เอากราฟกะตารางเลยนะครับ


ถ้าดัชนีขึ้น เราได้ตัง 3.5*200= 700 บาท
แต่ ถ้าดัชนีลงเราเสียไม่เกิน 16.5*200=3300 บาท

(ตัวอย่างไม่ค่อยดี จริง ๆอาจพบว่ามีบางจังหวะที่การลงทุนได้ผลตอบแทนที่ดีกว่านี้และโอกาสเสียน้อยกว่านี้)

ข้อดีของมันคือ เราอยากลงทุนขาขึ้น แต่ไม่อยากจ่ายตังเยอะ (ถ้าซื้อ call ตัวเดียวก็ต้องจ่ายเงิน 35*200= 7000 บาท) และกว่าจะกำไรก็ต้องดัชนี 750 ขึ้นไป
แต่ถ้าเราทำอย่างในโจทย์
1จ่ายตังน้อยลง
2โอกาส BEP ใกล้เข้ามา (แค่ดัชนี 716.5 ก็เท่าทุนแล้ว, ณ ตอนที่trade ดัชนีอยู่ที่ 714.88)
3หากผิดทาง ดัชนีลง ก็เสียแค่ที่จ่ายไปตอนต้น (ยังคงคุณสมบัติ limit loss อยู่)
แต่ต้องยอมรับว่ามีข้อเสียคือ หากดัชนีขึ้นเยอะ ๆ เราก็ได้ไม่เยอะตาม

จบครับ เหนื่อยมาก ๆ ตอนทำตารางและกราฟ แต่สำหรับผู้ติดตามอ่าน พอคล่องแล้ว ใช้โปรแกรมสำเร็จรูปได้ครับ ตอนเป็นนักเรียนก็ต้องขยันกันหน่อยครับ ตอนผมเรียนเรื่องนี้ ทำตารางกะวาดกราฟ สมุดหมดเป็นเล่มเลย

ขอบคุณที่ติดตามนะครับ พรุ่งนี้จะเขียนบทสุดท้ายสำหรับ Basic level แล้ว

Create Date : 23 มกราคม 2554 Last Update : 23 มกราคม 2554 21:32:08 น. Counter : 4987 Pageviews.		19 comments
Share Tweet