Bloggang.com : Golf dE Arch : หลักการนำ p/e ไปใช้ อย่างง่าย

หลักการนำ p/e ไปใช้ อย่างง่าย

reference from //www.thaivi.com

1.ถ้าธุรกิจมีความเสี่ยงต่ำ p/e ก็จะสูง
2.การให้เครดิตลูกค้าน้อยๆ p/e จะสูง
3.การได้รับเครดิตจากเจ้าหนี้การค้ายาวๆ p/e จะสูง
4.ขายสินค้าได้เร็ว มีการเก็บสินค้าคงคลังต่ำ p/e จะสูง
5.ต้องมีการลงทุนจำนวนไม่มาก ในการขยายกิจการ p/e จะสูง
6.มีการเติบโตสูง p/e จะสูง
7.มีหนี้น้อยๆ p/e จะสูง
8.ถ้าดอกเบี้ยต่ำ p/e ของหุ้น สูง

ขออนุญาตร่วมแจมด้วยนะครับ
ถ้าเราวิเคราะห์สิ่งที่คุณ hong ตั้งประเด็นมาโดยใช้ Gordon growth model

มูลค่ากิจการ (Share Price) = D (1+g) / (r-g)

นำมาหา Justified trailing P/E = D (1+g) / (r-g) / E

ให้ b = retention ratio = (Earning - D) / E = 1- (D/E)
เพราะฉะนั้น D/E = 1- b

แทนค่ากลับเข้าไปจะได้ P/E = (1-b) (1+g) / (r-g) ....(Equation 1)
หาก growth สูง จะได้ P/E ที่เหมาะสมสูงตามไปด้วย

กลับมาที่ growth (g)
Sustainable Growth หาได้จาก เอากำไรส่วนที่เก็บไว้หลังจ่ายปันผล (retention) ไปลงทุนต่อได้ผลตอบแทนตามสัดส่วน ROE (Return on Equity)

ดังนั้น g = b * ROE
หากเรานำ Du Pont Ratio มาแทนค่า ROE จะได้

g = b * (Net Income/Sales) * (Sales/Total Assets) * (Total Assets/Equity) ...(Equation 2)
แปลว่า Growth เป็นผลมาจาก Retention Ratio, Net Profit Margin, Asset Turnover, และ Financial Leverage

ตอนนี้เราได้ 2 สมการที่จะมาพิจารณาประเด็นของคุณ Hong ต่อ
ข้อ 1. ความเสี่ยงธุรกิจ ข้อนี้ผมไม่แน่ใจว่า หมายถึงความเสี่ยงอะไร เช่นความเสี่ยงจากการกู้เงินมาก (Financial Leverage), ความเสี่ยงจาก operation (มี fixed cost สูง) ฯลฯ จึงขอข้ามไปก่อน

ข้อ 2. การให้เครดิตลูกค้าน้อยๆ น่าจะแปลว่า Asset Turnover สูงขึ้น ทำให้ growth สูงขึ้น ส่งผลให้ Justified P/E สูงไปด้วย

ข้อ 3. รับเครดิตเจ้าหนี้ยาวๆ => Asset Turnover สูงขึ้น => Growth สูงขึ้น => Just. P/E สูงด้วย

ข้อ 4. ขายสินค้าเร็ว สินค้าคงคลังต่ำ => Asset Turnover สูงขึ้น => Growth สูงขึ้น => Just. P/E สูงด้วย

ข้อ 5. ลงทุนจำนวนไม่มากในการขยายกิจการ แปลว่า ROE สูง => Growth สูงขึ้น => Just. P/E สูงด้วย

ข้อ 6. มีการเติบโตสูง อันนี้ตามสมการ 1 อยู่แล้ว g สูง ทำให้ Just.P/E สูงด้วย

ข้อ 7. มีหนี้น้อย => Financial Leverage ต่ำ => Asset/Equity ต่ำ => Growth ต่ำ => Just. P/E ต่ำ (ตรงนี้ต่างกับที่คุณ Hong บอก อยากแลกเปลี่ยนความเห็นเหมือนกันครับ)

ข้อ 8. ดอกเบี้ยต่ำ => Profit Margin สูง => Growth สูงขึ้น => Just. P/E สูงด้วย

Create Date : 21 มิถุนายน 2552

Last Update : 21 มิถุนายน 2552 16:17:17 น.

0 comments

Counter : 1325 Pageviews.