งานสังสรรค์VI ปี2560 ครั้งที่ 1

"VALUE vs GROWTH"

.

.

ก่อนอื่นเลยต้องบอกว่าพี่กานต์เป็นตัวแทนของฝั่ง Value

ส่วนพี่ทศเป็นตัวแทนจากฝั่ง Growth นะครับ

.

.

►หุ้น Value คืออะไร

(พี่กานต์)

ต้องดูว่า Value จากอะไร อาจจะ Value จากสินทรัพย์ก็ได้

เช่น บริษัทมีสินทรัพย์ซ่อนอยู่ อย่างที่ดินที่เคยบันทึกไว้ในราคาทุน

เมื่อนานมาแล้ว หรือ Value จากแบรนด์ที่แข็งแกร่ง

ส่วนมากหุ้น Value มักจะอยู่ใน อุตสาหกรรมที่น่าเบื่อตกต่ำมานาน

เช่นกลุ่มแบงค์ จากที่เคยเทรดกัน P/E 10 เท่า ก็ตกต่ำมาเหลือ P/E น้อยกว่า 10

P/B ต่ำกว่า 1 

.

-หุ้นValue ส่วนมากมักน่าเบื่อ ราคาไม่ไปไหน คนมองข้าม

อาจจะมีการเติบโตในระยะ 20-25% ในระยะยาวแล้วน่าสนใจ

อาจจะไม่ถูกมาก สิ่งที่เราต้องดูคือ>> กำไรของบริษัทต้องมีการเปลี่ยนแปลง

สิ่งสำคัญคือ ให้หาหุ้นที่เปลี่ยนความคาดหวังของนักลงทุนได้

สิ่งที่จะเป็นตัวผลักดัน นอกจากกำไรที่เพิ่มขึ้นนั้น คือ P/E ที่นักลงทุนให้นั่นเอง

.

.

►หุ้น Growth คืออะไร

(พี่ทศ)

หุ้นGrowth คือหุ้นที่เติบโตได้ดี ผบห.มีแผนการขยายตัวตลอดเวลา 

โดยGrowth ของพี่ทศนี้ ไม่จำเป็นต้องเป็น Growth ในเชิงกำไรอย่างเดียว

อาจจะเป็นGrowth จากการขยายสาขา หรือขยายกลุ่มลูกค้าก็ได้

-ข้อเสียสำหรับหุ้นGrowth คือราคารวมอนาคตไปแล้ว ดังนั้นเราต้องซื้อในราคา

ที่ยังไม่แพง

จุดสังเกตุหุ้นGrowth ของพี่ทศ

1.เจ้าของมีแผนการเติบโตชัดเจน

-แต่เราต้องคอยตามดูว่า การเติบโตนั้นเป็นไปตามแผนมั้ย

.

2.Passion ของผู้บริหาร มุมมองในการเติบโตนั้น 

ยังไม่อยากหยุดอยู่ที่ตรงนี้

.

.

►สรุปการลงทุนในหุ้น Growth ของพี่ทศ

1.ต้องมองให้ขาดว่าบริษัทต้องเติบโตจริงๆ 

-ข้อนี้เราต้องพิสูจน์ให้ได้ เช่นด้วยการทำ scuttlebutt 

หรือจุดสังเกตุที่น่าสนใจคือ ผบห. เปลี่ยนไปทำธุรกิจใหม่

ทั้งที่ตอนแรกว่าธุรกิจเดิมยังโตได้ดี 

-ในจุดนี้ เราต้องพิจารณาด้วยว่า ผบห.ที่พรีเซ้นนั้นชอบพูดแบบไหน

aggressive หรือ conservative ตรงนี้อาจจะลองสอบถามจากคู่แข่ง 

ว่าคู่แข่งมองอย่างไร มองเหมือนผบห.คนนั้นพูดมั้ย ว่าอุตสาหกรรมยังไปได้ดี

.

2.ซื้อตอนที่ยังไม่มีใครรู้

.

.

(พี่กานต์)

การสังเกตุและการลงทุนหุ้นGrowth 

1.หุ้นที่มีความตั้งใจที่จะโต

2.งบกระแสเงินสดค่อยๆเติบโตขึ้น

3.ซื้อแบบมีส่วนลด

.

หุ้น Growth ความคาดหวังในราคาหุ้นจะสูง ถ้าพลาดก็จะลงมาแรง

เช่นหุ้น Gx กำไรยังไม่เปลี่ยน แต่ราคาลดกว่า 70% 

.

การเลือกลงทุนในหุ้น Growth

-เราต้องมองในระยะ 3-5 ปีข้างหน้า 

-ดูว่าผบห. ยังมีไฟอยู่ ยังอยากทำให้บริษัทเติบโตมากกว่านี้

-สินค้าต้องดีกว่าคู่แข่ง และบริษัทมีความสามารถในการรักษาความแข็งแกร่งนั้นได้

ดังที่บัฟเฟตต์ว่า "ไม่ต้องการหุ้นที่เติบโตทุกปี แต่ต้องการหุ้นที่คูเมืองขยายกว้างขึ้นทุกปี"

.

หุ้น Growth คนจะมองในมุมของข่าวดี ซึ่งตรงข้ามกับหุ้น Value ที่คนจะมองแต่ข่าวร้าย

เช่น กลุ่มอสังหาฯ คนมองว่าอสังหาฯไม่ดี มีฟองสบู่

.

.

►การประเมินมูลค่า

(พี่กานต์)

กรณีศึกษาในอดีต "anan"

IPO เข้ามา 4 บาท แล้วราคาลงไปที่ 2 บาท

นักลงทุนส่ายหน้าหนี โชว์ขาดทุนมาตลอด แต่เราต้องมาดูว่าทำไมถึงโชว์ขาดทุน

เพราะเป็นช่วงการลงทุนของบริษัท ยอดรับรู้จากการโอนยังไม่เข้ามา แต่เรารู้ว่า

ยอดโอนจะเข้ามาเร็วๆนี้ ในตอนนั้น mkt cap 6,000 ลบ. กำไรจะเข้ามา800-900 ลบ.

เทียบแล้ว P/E 6 เท่า ธุรกิจแบบนี้ที่ต้องใช้เม็ดเงินในการลงทุน

P/B สูงก็ไม่แปลก แต่เราควรเทียบธุรกิจที่ใกล้เคียงกัน เช่น LPN ทำคอนโดเหมือนกัน

P/B เป็นยังไง LPN P/B 3 เท่า ANAN P/B 1 เท่า

แบบนี้ น่าสนใจ!!!

หุ้นที่ไม่อยู่ในความสนใจของคนส่วนใหญ่ ต่อให้งบประกาศออกมาดี

ก็ยังสามารถซื้อลงทุนได้ แม้จะขึ้นมา 3% 5%

.

กรณีศึกษาในอดีต "synex" 

มีการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรม ทำให้คนนิยม PC น้อยลง

กำไรลดลง นักลงทุนไม่ค่อยสนใจ แต่บริษัทพยายามเปลี่ยนแปลงโดย

1.เปลี่ยนจากสินค้าPC มาเป็น มือถือมากขึ้น

2.ผบห.เปลี่ยนจากรุ่นพ่อ มารุ่นลูก

พอมาดูงบ Q3-Q4 เริ่มมีการเติบโต เราก็ต้องมาพิจารณาต่อว่าโตจากอะไร

ตอนนั้น SYNEX P/E เพียง 8 เท่า P/B 3 เท่านิดๆ แล้ว ผบห.มีเป้าเติบโต 20%

แบบนี้ น่าสนใจ!!!

.

.

(พี่ทศ)

ไม่ค่อยได้ซื้อ P/E หลักเดียว หุ้น Growth ส่วนใหญ่ P/E ค่อนข้างสูง

จุดที่พี่ทศรับได้คือ P/E 10-20 เท่า แล้วไม่ค่อยดู PEG 

ถ้าบทวิเคราะห์ไหนใช้ PEG ให้ระวัง

.

•การประเมินมูลค่า

1.มองว่าเป้าสาขาเป็นเท่าไหร่

2.ยอดขาย/สาขา เท่าไหร่

3.กำไรเท่าไหร่

4.สุดท้าย มองเป็น 3 เคส

-worse case

-base case

-best case

.

•จุดขาย

-หุ้น Growth มักจะมีความคาดหวังสูง ผู้บริหารก็มักจะใส่ความคาดหวังไปเรื่อยๆ

เราต้องพิจารณาว่าตอนนี้อยู่ในจุดไหน กรณีไหน worse/base/best

-พิจารณาว่าราคานี้สูงไปรึเปล่า

.

.

(พี่กานต์)

อย่าโลภเกินความรู้ และให้ดูเชิงเปรียบเทียบ

1.เราสามารถทนความผันผวนของราคาหุ้นได้มั้ย

2.เราคาดหวังผลตอบแทนที่เท่าไหร่

3.ระยะเวลาที่เหลือจากการลงทุนอีกนานมั้ย

..

►►สรุป ใน สรุป◄◄

สิ่งที่พี่ทั้งสองมองเหมือนกัน ไม่ว่าจะ Growth หรือ Value

คือ margin of safety หุ้น Value ที่พี่กานต์ลงทุนก็จะมี mos โดยหุ้นนั้นักลงทุน

ส่วนใหญ่ไม่สนใจ ส่ายหน้าหนี แต่โดยตัวมันเองแล้วเป็นหุ้นที่แข็งแกร่ง

ยังสามารถเติบโตได้ ส่วนการลงทุนหุ้น Growth ของพี่ทศ คือ การเติบโตนั้น

ต้องได้รับการพิสูจน์มาแล้ว แต่มี mos ที่ คนส่วนใหญ่ยังไม่ได้ทันเห็น หรือสนใจเท่าไหร่

.

.

ขอขอบคุณพี่ๆทุกคนและทีมงานทุกท่านครับ

ดีใจที่ได้มีโอกาสเป็นส่วนหนึ่งในทีมงานนี้ ผมสนุกมากเลย

ขอบคุณพี่ตู้ด้วยครับ

//board.thaivi.org/viewtopic.php?f=1&t=60799