กลยุทธ์เติบโตจับเสือมือเปล่าด้วยการ กู้ยืมมาซื้อกิจการ ผลลัพธ์และกรณีศึกษา

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาหลายบริษัทได้ใช้กลยุทธ์เติบโตแบบก้าวกระโดด ด้วยการซื้อกิจการโดยใช้เงินกู้เต็มจำนวน แล้วค่อยๆทยอยคืนเงินกู้เอา เหมือนกันจับเสือมือเปล่า เรียกภาษาวิชาการแบบเท่ๆว่า  leveraged buy-out หรือ LBO บทความนี้จะตามดูผลลัพธ์เมื่อเวลาผ่านไปว่าแต่ละบริษัทเป็นอย่างไรกันบ้าง รอดไม่รอดอย่างไรบ้าง โดยศึกษาผ่านกรณีเด่นๆมาวิเคราะห์เช่น TCMC CPALL EFORL WHA WAVE เชิญอ่านโดยพลัน

1.กรณีศึกษา TCMC บริษัท อุตสาหกรรมพรมไทย จำกัด (มหาชน)

TCMC บริษัท อุตสาหกรรมพรมไทย จำกัด (มหาชน) ผลิตพรม ทั้งพรมทอด้วยเครื่องจักรและทอด้วยมือ รวมถึงพรมขนาดเล็ก เพื่อใช้ประดับตกแต่ง โรงแรม โรงภาพยนต์ สนามบิน พระราชวังและบ้าน เป็นต้น จำหน่ายทั้งในและต่างประเทศ โดยใช้เครื่องหมายการค้า ไทปิง สำหรับผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายในประเทศ และ Royal Thai สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ส่งออกไปจำหน่ายต่างประเทศ

บริษัท TCMC ได้ขยายกิจการเพิ่มเติมโดยการทำ leveraged buy-out 2 ครั้งคือ กู้เงินมาซื้อกิจการโรงงานผลิตพรมรถยนต์ และร้านเฟอร์นิเจอร์ที่ประเทศอังกฤษ

ถ้าดูจากงบแสดงฐานะการเงินจะเห็นว่าจากปี 2556 บริษัทมีหนี้สินน้อยมาก และเพิ่มขึ้นในปี 2557 พร้อมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น และจากการกู้ยืมเพื่อกิจการครั้งที่สอง หนี้สินเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ในงบกำไรขาดทุนรายได้และกำไรโตแบบก้าวกระโดด โดยที่อัตรากำไรเพิ่มขึ้นทั้ง อัตรากำไรขั้นต้น อัตรา ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย และอัตรากำไรสุทธิ

ในแง่กระแสเงินสด บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกอย่างต่อเนื่องแสดงว่า มีความสามารถในการชำระหนี้สินในระดับดี

สำหรับอัตราส่วนทางการเงินจะเห็นว่า ROE ของบริษัทเพิ่มขึ้นหลังจากกาซื้อกิจการ แสดงว่ากลยุทธ์การเติบโตได้ผล ทำให้ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้น ความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นสูงขึ้น

กรณีนี้ผมถือว่าซื้อกิจการเข้ามาแล้วผลออกมาดีทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นโตขึ้น

2.กรณีศึกษา CPALL           บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน)

มาดูหุ้นขวัญใจมหาชน VI  กันบ้างกับ CPALL มีการกู้ยืมเงินมาซื้อ MAKRO มาดูกันว่าเมื่อเวลาผ่านไปแล้วเป็นอย่างไรกันบ้าง

หลังจากการซื้อกิจการ MAKRO ในปี 2556 แล้วจะเห็นว่างบปี 2556 มีหนี้สินกว่า 10 เท่า ส่วนใหญ่เป็นหนี้ระยะสั้น ส่วนสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจาก สินทรัพย์ของ MAKRO และค่าความนิยมจากการซื้อ MAKRO

ในปี 2557 บริษัทได้พยายามจัดโครงสร้างของหนี้สินให้ดีขึ้นโดยการออกพันธบัตรระยะยาวมาเพื่อชำระเงินกู้ยืมระยะสั้น ทำให้โครงสร้างหนี้ดูดีขึ้นนิดนึง จากหนี้ยาวที่เหมาะสมกับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนมากขึ้น

ในงบกำไรขาดทุน รายได้ของบริษัทในงบการเงินรวมเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของทั้ง  MAKRO และตัว CPALL เอง สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยเนื่องจาก MAKRO เป็นบริษัทที่ที่เน้นการค้าส่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าและกดกำไรสุทธิให้ลดลง

แต่ในปีปัจจุบัน กำไรของ CPALL ยังเพิ่มได้จากการลดต้นทุน ทำให้ อัตรากำไรสุทธิสูงขึ้นเล็กน้อย

โดยสรุป CPALL น่าจะเอาตัวรอดไปได้ค่อยๆทยอยคืนหนี้ไปจากเงินสดของ CPALL รวมกับ MAKRO และแผนธุรกิจเร่งการโต ไม่น่าตายตัวนี้

3.กรณีศึกษา EFORL บริษัท อี ฟอร์ แอล เอม จำกัด (มหาชน)

EFORL บริษัท อี ฟอร์ แอล เอม จำกัด (มหาชน) จากบริษัทเปล่าๆ ไม่มีอะไร เติบโตขึ้นหลายเท่าจากการเข้าซื้อบริษัท EFORL ที่ขายเครื่องมือแพทย์ และเติบโตไปอีกขั้นด้วยการเข้าซื้อกิจการ วุฒิศักดิ์ คลินิก มาดูกันว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร

การซื้อกิจการเกิดขึ้นหลักๆ โดยปลายปี 2556 ได้เข้าซื้อกิจการ EFORL และในปลายปี 2557 ก็เข้าซื้อกิจการวุฒิศักดิ์คลินิก จะเห็นว่าในปี 2557 สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นสูง พร้อมด้วยหนี้สินที่เกิดจากการซื้อกิจการ

ในปี 2558 บริษัทได้เริ่มทยอยลดหนี้สินด้วยการขายหุ้นบางส่วนที่ถืออยู่ใน วุฒิศักดิ์คลินิก ทำให้ได้เงินเข้ามาลดหนี้ และส่วนทุนเพิ่มขึ้นจากกำไรจากการขายหุ้น

ส่วนในปี 2559 มีแผนที่จะนำ วุฒิศักดิ์คลินิก เข้าขายหุ้นบางส่วนใน ตลาดหลักทรัพย์ ก็จะได้เงินมาคืนหนี้เพิ่มอีก ถ้าคืนหนี้สำเร็จก็จะเป็นการเติบโตจากการจับเสือมือเปล่า

ในงบกำไรขาดทุน จะเห็นว่าหลังจากควบรวมกิจการ รายได้เติบโตแบบก้าวกระโดด แต่ที่น่าสนใจคือ ในงบการเงินไตรมาศที่ 1 รายได้ของ วุฒิศักดิ์คลินิก ลดลง กำไรลดลงนิหน่อยเพราะโดยดอกเบี้ยจากการกู้ยืม

ในส่วนของอัตราส่วนทางการเงินจะเห็นว่า ROE ของกิจการลดลง หลังจากการซื้อกิจการ แสดงให้เห็นว่าช่วงที่ยังวุ่นกับการเคลียหนี้ งบจะไม่สวยเท่าไร

สำหรับทิศทางของราคาหุ้นก็ลดลงตามผลประกอบการ ถ้า EFORL เคลียร์หนี้จบเมื่อไรและธุรกิจเติบโตได้ราคาหุ้นจึงวิ่งอีกรอบ

โดยสรุปกรณีของ EFORL รายได้และกำไรของกิจการที่ซื้อมาลดลงทำให้ผลประกอบการลดลงอย่างมาก ไม่เหมือน CPALL TCMC ที่กิจการที่ซื้อมาโตได้ ภาระหนักจะอยู่ที่การแก้หนี้ให้จบให้ได้ สู้ต่อไปครับ EFORL

4.กรณีศึกษา WHA บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน)

WHA บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) ทำธุรกิจให้เช่าคลังสินค้า ทำไปทำมากิจการเริ่มตัน ไปกู้เงินและเพิ่มทุนมาซื้อ นิคมเหมราช ทั้งนิคมซะเลย มาดูกันว่าผลจะเป็นอย่างไร

สำหรับ WHA หลังจากซื้อกิจการมาแล้ว หนี้สินเพิ่ม และสินทรัพย์เพิ่มขึ้น กลยุทธ์ในการล้างหนี้ของ WHA ทำด้วยการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน REIT ทำให้ได้เงินสดมาล้างหนี้

ในงบกำไรขาดทุนจะเห็นรายได้และกำไรกระโดดส่วนใหญ่เป็นกำไรที่เกิดขึ้นการการขายสินทรัพย์

ในแงผลประกอบการ ROE ลดลงมาอย่างต่อเนื่อง จะเห็นว่าการซื้อกิจการไม่ได้เป็นผลดีกับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นเท่าไรนัก สาเหตหนึ่งมาจากการเพิ่มทุนที่เยอะขึ้นทำให้ roe ลดลง

นอกจากแผนการขายสินทรัพย์ล้างหนี้แล้วยังมีการ นำโรงไฟฟ้าของเหมราชเข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ก็น่าจะทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงไปได้อีก

โดยสรุป ต้องวัดกันต่อไป หลังจากได้สินทรัพย์ของเหมราชมาแล้วจะมีกระบวนการในการเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์อย่างไร และจะเติบโตต่อเนื่องด้วยอะไร สู้ต่อไป WHA

5.กรณีศึกษา WAVE บริษัท เวฟ เอ็นเตอร์เทนเมนท์ จำกัด (มหาชน)

WAVE บริษัท เวฟ เอ็นเตอร์เทนเมนท์ จำกัด (มหาชน) จากผู้ผลิตละครและจัดคอนเสริท ป้อนช่องสาม มาเป็นผู้ถือหุ้นโรงไฟฟ้า ร้านเสต๊ก jeffer โรงเรียนสอนภาษาอังกฤษ เขาทำได้อย่างไร และผลประกอบการเป็นอย่างไรมาดูกัน

งบการเงินของ WAVE สินทรัพย์โตเรื่อยๆจากการซื้อกิจการ หนิ้สินเพิ่มมากในปี 2557 และโตมากขึ้นในปี 2558

สำหรับผลประกอบการ รายได้โตขึ้นเรื่อยๆสวนทางกับกำไรที่สาระวันเตี้ยลง จากการเข้าซื้อกิจการ และกำไรโตขึ้นไม่ทันกับดอกเบี้ยจ่าย ในช่วงต้นปี 2559 บริษัท WAVE ไม่มีละครและคอนเสริททำให้รายได้และกำไรลดลงไปอีก

ในส่วนของอัตราส่วนทาการเงิน ROE สาระวันเตี้ยลงทุกปี แสดงว่าซื้อกิจการมาแล้วผู้ถือหุ้นได้ประโยชน์น้อยลง ไปทิศทางเดียวกับราคาหุ้นที่ลดลงทุกวันเช่นกัน

โดยสรุปแล้วกลยุทธ์การเติบโตแบบ  leveraged buy-out หรือ LBO จะทำให้บริษัทโตได้อย่างก้าวกระโดด แต่ในขณะเดียวกันก็มาพร้อมกับความเสี่ยงเช่นกันถ้ากิจการที่ซื้อมาไม่สามารถนำมาใช้กลยุทธ์ร่วมกันให้ 1 + 1 มากกว่า 2 ได้ผสมกันแล้วผลประกอบการก็ลดลง เป็นผลเสียกับผู้ถือหุ้น

[เกี่ยวกับผู้เขียน]

ภัทรธร ช่อวิชิต นักลงทุนอิสระ ผู้เขียนหนังสือคุ้ยแคะแกะหุ้นเด้งและเจาะหุ้นร้อนสแกนหุ้นเด้ง เจ้าของเว็บความรู้การลงทุนหุ้น //www.investidea.in.th

#หนังสือน่าอ่าน เจาะหุ้น VI เกาะกระแสเมกะเทรนด์

กระแสเมกะเทรนด์ในยุคใหม่มีอะไรบ้าง และเราจะลงทุนอย่างไรให้เกาะไปกับกระแส เพื่อไม่ให้ตกรถ หนังสือเล่มนี้จะบอกเล่าประสบการณ์ลงทุนในหุ้น จะทำให้คุณไม่ต้องเสี่ยงกับหุ้นที่เราไม่รู้จัก และปลอดภัยจากการลงทุนได้มากขึ้นอย่างแน่นอนครับ

บทนำ “จุดเริ่มต้นของการลงทุนแนววีไอ”
บทที่ 1 เลือกหุ้นอย่างไรให้ปลอดภัย
บทที่ 2 เจาะหุ้นเหล็ก
บทที่ 3 ยุคแห่งพลังงานสะอาด และเมกะเทรนด์โรงไฟฟ้า
บทที่ 4 บทเรียนหุ้นพลังงานทดแทน
บทที่ 5 เจาะแก่นหุ้นเล็กโตไว
บทที่ 6 วีไอซื้อหุ้นต้องดูอะไรบ้าง?
บทที่ 7 ประสบการณ์ลงทุนหุ้นโภคภัณฑ์
บทที่ 8 ประสบการณ์ลงทุนหุ้นรถไฟฟ้า และหุ้นคอนโดมิเนียม

อ่านหุ้นที่เกี่ยวข้อง และหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนเพิ่มเติมคลิ๊กที่นี่ "คลิ๊กเลย"

อ่านทุกเรื่องราวของความสำเร็จที่คุณทำได้อย่างแน่นอน "คลิ๊กอ่านที่นี่"

และอ่านทุกเรื่องราวของหุ้นอสังหา หุ้นที่จะได้รับอนิงสงค์จากการที่มีรถไฟฟ้าหลากหลายสายเกิดขึ้น! คลิ๊กอ่านต่อที่นี่เลยครับ

อ่านหนังสือเสริมความรู้ #ลงทุนหุ้นให้โตเร็ว : ปัญหาของนักลงทุนหุ้นโตเร็วก็คือ มองหุ้นโตเร็วไม่ออก มองภาพใหญ่ไม่ชัดเจน และจัดพอร์ตไม่เป็น ปัญหาเหล่านี้จะหมดไปหากคุณได้อ่านหนังสือเล่มนี้ "ลงทุนหุ้นให้โตเร็ว" ติดตามได้ที่นี่เลยครับ

#ช่องทางการติดตามข้อมูล#นายแว่นธรรมดา

สำหรับเพื่อนๆ ที่ต้องการติดตามข้อมูล โดยเฉพาะสมาชิกเว็บ www.naiwaen.com ท่านสามารถติดต่อโดยตรงได้ที่ naiwaentammada@gmail.com

หรือเข้าไปติดตามบทความในรูปแบบคลิ๊ปเสียงที่ https://www.youtube.com/channel/UCcQxvgiObaaA2DI3UOqrXZw

เพื่อนๆ ยังสามารถเข้าไปติดตามความเคลื่อนไหวใหม่ล่าสุดที่บล็อกพันทิป //www.bloggang.com/mainblog.php?id=naiwaentammada(ปัจจุบันมียอดเพจวิวกว่า 3.1 ล้านวิว)

หรือยังไม่จุใจท่านยังสามารถเข้าไปพูดคุยแลกเปลี่ยนกันที่นี่ครับ https://plus.google.com/u/0/118319315169248364407

สำหรับเรื่องราวของอสังหาริมทรัพย์... เพื่อนๆ สามารถเข้าไปหาข้อมูลที่ต้องการได้ที่นี่ www.topofliving.com

และเตรียมพบกับเว็บบอร์ดคุยเรื่องหุ้นเร็วๆ นี้นะครับ

ยินดีต้อนรับทุกท่าน อีโมติคอน grin
สำหรับ "นายแว่นธรรมดา" แล้วเราจะทำให้เพื่อนๆ ทุกท่าน

"มีชีวิตที่ง่าย และดี"

ขอแนะนำเว็บไซค์เกี่ยวกับบ้าน และการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ //www.topofliving.com

Create Date : 28 มิถุนายน 2559
Last Update : 28 มิถุนายน 2559 15:25:46 น.		0 comments
Counter : 2685 Pageviews.
Share Tweet