#พลิกหินหาหุ้นเด้ง “หุ้นรับเหมาก่อสร้างกับอนาคตประเทศไทย”

“หุ้นรับเหมาก่อสร้างกับอนาคตประเทศไทย”

อนาคตอันใกล้ประเทศไทยกำลังจะเข้าสู่ยุคแห่งการก่อสร้างครั้งใหม่ แถมเป็นครั้งใหญ่ และครั้งสำคัญเสียด้วย ทำให้หุ้นในกลุ่มรับเหมาดูน่าสนใจขึ้นมาทันที ในอดีตประเทศที่เริ่มเข้าสู่โหมดพัฒนาตัวเอง ยกตัวอย่างเช่น เกาหลีใต้ ครั้งหนึ่งก็เคยมีการก่อสร้างใหญ่ภายในประเทศ และหุ้นรับเหมาก็เติบโตใหญ่ติดอันดับต้นๆ ในห้วงเวลานั้น มาครานี้หุ้นรับเหมาก่อสร้างไทยจะเป็นแบบนั้นหรือไม่ มาติดตามกันครับ

หุ้นรับเหมาที่น่าสนใจ CK

สำหรับหุ้นที่จะนำมาพลิกดูในวันนี้ขอยกให้เป็น CK หรือ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) ที่เลือกตัวนี้เพราะส่วนตัวคิดว่ามีความโดดเด่น และมีโอกาสได้งานรับเหมาใหญ่ๆ เป็นตัวเลือกแรกๆ ของกลุ่มรับเหมาที่น่าติดตาม อย่างหุ้นบางตัวที่ไม่เลือกมาเป็นเพราะมีอยู่ตัวหนึ่งไปลงทุนขนาดหนักในต่างประเทศ และเหมือนจะติดหล่ม ไม่สามารถ run project ให้ราบรื่นได้ เลยขอยกไว้ก่อน

โครงสร้างรายได้ของ CK

จากภาพโครงสร้างรายได้ของ ck ถือว่าเป็นบริษัทรับเหมาขนาดใหญ่ รายได้แต่ละปีที่ทำได้ทะลุ 4 หมื่นล้านบาทในปีล่าสุด โดยส่วนใหญ่แหล่งที่มาของรายได้จะมาจากธุรกิจรับเหมา ซึ่งเป็นเรื่องดีเพราะเป็นงานถนัด และรายได้ที่น่าสนใจก็คือ รายได้จากการลงทุนในบริษัทร่วมอันได้แก่ BEM TTW CKP ซึ่งเป็นรายได้ที่ค่อนข้างแน่นอน และแข็งแกร่ง

มุมมองการเติบโต

ck มีรายได้ปี 59 new high ที่ 4.7 หมื่นล้าน พีอี 24 เท่า ถ้ารายได้ปี 60 โต 20% ขึ้นไป ก็จะน่าสนใจมากๆ ครับ แต่ถ้าคิดแบบนี้หมายความว่าปี 60 ควรมีรายได้เติบโต 9.4 – 10 พันล้านบาทในปีถัดไป บวก 4.7 หมื่นล้านบาท รวมเป็น 56,4000 ล้านขึ้นไป ถ้าเป็นแบบนี้จะถือว่ารายได้มีแนวโน้มเติบโต

อย่างไรก็ตาม CK มีงาน Backlog ที่แน่นอนแล้วกว่า 5.8 หมื่นล้านบาท โดยนักวิเคราะห์ของหลักทรัพย์ PSR ให้แนวไว้ดังตารางข้างต้น จะพบว่ารายได้ปี 2560 มีแนวโน้มลดลง และกำไรก็จะลดลงเหลือ 1.7 พันล้านบาท

เห็นแบบนี้อย่าเพิ่งท้อใจไปครับ ทางหลักทรัพย์ KGI กลับมองตรงข้าม คือให้รายได้ปีนี้ของ ck ลดลงเช่นกันแต่ไม่มากโดยรายได้คาดการณ์เอาไว้ราว 4.2 หมื่นล้านบาท และจะกลับมาเติบโตในปี 2018 เป็น 4.8 หมื่นล้านบาท

ประเด็นก็คือ รายได้ของกิจการรับเหมานั้นมันไม่แน่นอน วิธีการลงทุนก็คือ ควรหลีกเลี่ยงช่วงที่มีรายได้ลดลง แต่หากเรามั่นใจว่ารายได้จะกลับมาดีขึ้น ช่วงที่รายได้ลดต่ำลงอาจเป็นช่วงสะสมหุ้น แม้ว่าจะมีการเซ็นต์สัญญารับเหมาไปแล้วก็ตาม แต่เงินจะเข้ามาก็ต่อเมื่อมีการส่งมอบงานจริงๆ และตั้งเบิกเพื่อรับเงินบันทึกเป็นรายได้

ถ้าเราไปดูย้อนหลังซื้อ CK เมื่อกว่า 4 ปีที่แล้วที่ราคา 15 บาทต่อหุ้น มาขายในช่วงปีนี้ที่ราคาเฉลี่ย 30 บาทต่อหุ้น เราจะได้กำไร 100% หรือ 1 เด้งภายใน 4-5 ปี แถมปันผลระหว่างทางอีก ถือว่าเป็นการลงทุนที่ไม่เลว แต่สำหรับอนาคตถ้าปริมาณงานจะมีมากขึ้นอย่างมาก ก็จะเข้าข่าย Demand > Supply ก็เป็นไปได้ที่หุ้นรับเหมาจะไปต่อ แม้ภาพระยะสั้นจะยังดูทรงๆ หรืออาจจะหดตัวลง แต่ถ้าเรามั่นใจอนาคตก็ต้องตัดสินใจด้วยตัวเองนะครับ

คาดการณ์งานก่อสร้างจำนวนมากจากหลายหน่วยราชการ

• โครงการมอเตอร์เวย์ของกรมทางหลวง และทางด่วนของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
• โครงการรถไฟฟ้า และรถไฟทางคู่ซึ่งมีมูลค่างานก่อสร้างค่อนข้างสูง
• โครงการรถไฟฟ้าส่วนใหญ่ที่รอเปิดประมูลได้ผ่าน EIA แล้ว และจบขั้นตอนของการออกแบบในรายละเอียดแล้ว ทำให้มีความพร้อมสำหรับกระบวนการเปิดประมูลงาน
• โครงการรถไฟฟ้า MRTA สายสีม่วง (เตาปูน/ราษฎร์บูรณะ) มูลค่า 1.31 แสนล้านบาท
• รถไฟฟ้า MRTA สายสีเขียว (สมุทรปราการ/บางปู) มูลค่า1.21 หมื่นล้านบาท
• สายสีเขียว (คูคต/ลำลูกกา) มูลค่า9.8 พันล้านบาท
• ความล่าช้าของโครงการรถไฟทางคู่ห้าเส้นทางน่าจะเป็นเรื่องชั่วคราว และเราคาดจะสามารถเปิดประมูลได้อีกครั้งภายใน 1H60

ที่มาแหล่งข้อมูล : (บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน), บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน), //www.settrade.com, หลักทรัพย์ KGI, หลักทรัพย์ PSR)

คำเตือน : การวิเคราะห์ข้อมูลเป็นเพียงความคิดเห็นส่วนบุคคล ผู้เขียนไม่มีเจตนาชี้นำการลงทุน และไม่รับผิดชอบต่อผลการลงทุนของผู้อ่านในทุกกรณี

อ่านเรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ How to การบริหารจัดการเงิน อสังหา "คลิ๊กอ่านที่นี่เลยครับ"

[เกี่ยวกับผู้เขียน]

"นายแว่นธรรมดา" หนึ่งในกูรูหุ้น FINOMENA และผู้ก่อตั้ง //www.topofliving.com ผู้เขียนหนังสือ "ลงทุนหุ้นโตเร็ว" และหนังสือขายดี "กลยุทธุ์จับจังหวะลงทุนหุ้น" ปัจจุบันเป็นนักลงทุนอิสระ นักเขียนอิสระ ขอถ่ายทอดความรู้ด้านการลงทุน เผื่อเป็นประโยชน์ต่อเพื่อนๆ ทุกคนนะครับ

ติดต่อนายแว่นธรรมดาได้ที่นี่ครับ naiwaentammada@gmail.com

Create Date : 16 เมษายน 2560		0 comments
Last Update : 16 เมษายน 2560 14:23:58 น.
Counter : 1795 Pageviews.
Share Tweet