สวัสดีคะ ยินดีต้อนรับเพื่อนๆทุกท่านคะ
ขอบคุณสำหรับการเยี่ยมชมบล็อก ขอให้ทุกท่านเพลิดเพลินในบล็อกนี้และหวังว่าคุณจะมีรอยยิ้มหลังออกจากบล็อกนี้นะคะ
"ประเสริฐ" กุมขมับ หลังนายกฯ สั่งเบรกขึ้นราคาแอลพีจี-เอ็นจีวี

PTT: "ประเสริฐ" กุมขมับ หลังนายกฯ สั่งเบรกขึ้นราคาแอลพีจี-เอ็นจีวีแบบไร้กำหนด ขู่ไม่เพิ่มวงเงิน
รับภาระนำเข้าแอลพีจีให้เต็มที่แค่ 1 หมื่นล้านบาท โบ้ยกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง รับช่วงต่อ บ่นต้นทุน
ผลิตเอ็นจีวีพุ่งทำให้ปีที่แล้วขาดทุน 4,000-5,000 ล้านบาท

ข้อมูลจาก (ข่าวหุ้น)

ปรับลดประมาณการกำไรของหุ้นน้ำมันลง เนื่องจากการขาดทุนสต๊อกน้ำมันอย่างมากในช่วง 4Q08 และการปรับลดสมมติฐาน
ราคาน้ำมันปี 2009-10 ของเราลง
• แต่การขาดทุนอย่างมากในช่วง 4Q08 ไม่ใช่เรื่องใหม่ และคาดว่าผลการดำเนินงานในช่วง 1Q09 จะกลับมามีกำไรอีกครั้ง
• เราปรับลด TP ของ PTT และ PTTEP ลง แต่ยังคง TP ของกลุ่มโรงกลั่นไว้เหมือนเดิม และปรับคำแนะนำ PTTAR จาก ขาย เป็น “ถือ”

ขาดทุนหนักใน 4Q08 แต่จะฟื้นตัวใน 1Q09
ตลาดรับรู้ผลดำเนินงานในช่วง 4Q08 ที่คาดว่าจะขาดทุนมากกว่าคาดแล้ว
ผลการดำเนินงานช่วง 4Q08 ที่คาดว่าจะออกมาขาดทุนมากกว่าที่คาด และสมมติฐาน
ราคาน้ำมันของเราที่อยู่ในระดับที่ต่ำลง ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2008-09
ของเราสำหรับบริษัทในกลุ่ม PTT ลง แต่อย่างไรก็ตาม เนื่องจากผลการดำเนินงานที่
ขาดทุนในช่วง 4Q08 มีสาเหตุหลักจากการขาดทุนสต็อกน้ำมันโรงกลั่น ประกอบกับมี
การปรับเปลี่ยนสมมติฐานฐานราคาน้ำมันระยะยาวไม่มากนัก จึงทำให้ราคาเป้าหมาย
ของเราได้รับผลกระทบที่จำกัด บริษัทในกลุ่ม PTT ส่วนใหญ่มีความสามารถในการทำ
กำไร และคาดว่าผลการดำเนินงานในช่วง 1Q09 น่าจะกลับมามีกำไร เนื่องจากไม่มี
การขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน เรายังคงมุมมองที่มีต่อกลุ่ม PTT ในระยะยาวเหมือนเดิม
ถึงแม้ว่ากำไรจะมีแนวโน้มที่ค่อนข้างทรงตัว แต่เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PTT
เนื่องจาก PTT ซื้อขายที่ระดับราคาน้ำมันเพียง 63 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เท่านั้น
ขณะที่ PTTEP เต็มมูลค่า โดยซื้อขายที่ระดับราคาน้ำมัน 80 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล
แม้ว่ากลุ่มโรงกลั่นจะฟื้นตัว แต่ไม่ใช่การฟื้นตัวที่แท้จริง
ถึงแม้ว่ากำไรของ TOP PTTAR และ BCP มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นอย่างมาก แต่เป็นการ
ฟื้น เนื่องจากฐานที่ต่ำในปี 2008 จากการขาดทุนสต๊อกน้ำมัน เท่านั้น และเนื่องจาก
อุตสาหกรรมยังคงอยู่ในช่วงขาลงของวงจรอุตสาหกรรม การปรับตัวขึ้นจึงไม่ได้สะท้อน
การฟื้นตัวที่แท้จริงของการดำเนินงาน เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” TOP เนื่องจากมีมูลค่าที่
ต่ำ ถึงแม้ว่าจะมีปัจจัยเร่งการเติบโตระยะยาวที่จำกัดก็ตาม TOP ซื้อขายที่ระดับ
replacement cost ที่ 30% และ 70% ของมูลค่าทางบัญชี ของบริษัทฯ เราปรับเพิ่ม
คำแนะนำสำหรับ PTTAR จาก ขาย เป็น “ถือ” เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงมาอยู่ที่
ระดับใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายของเรา นอกจากนี้ PTTAR ยังได้กำไรเพิ่มจากโรง
กลั่นใหม่ของบริษัทฯ และการปรับปรุงคุณภาพผลิตภัณฑ์ เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” BCP
เนื่องจากการปรับปรุงโรงกลั่นจากแบบ Simple เป็น Complex กรปอกับได้รับกำไร
จากการทำ Hedging และการการันตีราคาหุ้นที่ระดับ 13 บาท/หุ้น สำหรับการถือ
BCP-DR1 จนครบกำหนดในปี 2014 อีกด้วย
PTTEP ขาดปัจจัยบวกผลักดัน ส่งผลลบต่อ PTT
นอกจาก PTTCH แล้ว PTTEP ยังเป็นปัจจัยลบหลักกดดันกำไรของ PTT ในปี 2009
(คาดว่าจะต่ำกว่าปี’08) อีกด้วย แม้ว่าจะไม่มีการขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันโรงกลั่นก็ตาม
เราคาดว่ากำไรของ PTTEP ในปี 2009 จะลดลง 43% เนื่องจากราคาขายเฉลี่ย (น้ำมัน
และก๊าซ) ของบริษัทฯลดลง 36% ประกอบกับปริมาณขายที่ไม่เติบโต และงบค่าใช้จ่าย
ลงทุนที่อยู่ในระดับสูง นอกจากนี้การประกาศปริมาณสำรองของแหล่ง M9 จะถูกเลื่อน
ออกไปจากช่วงเดือน ก.พ.09 และปริมาณสำรองที่จะประกาศดังกล่าวน่าจะมีจำนวนที่
ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ 1.5tcf อีกด้วย เรายังคงแนะนำ “ถือ” PTTEP เนื่องจากราคา
น้ำมันในปัจจุบันที่ 37 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เป็นระดับราคาที่ต่ำแล้ว

คาด PTTAR จะมีขาดทุนมหาศาลใน 4Q09 จาก inventory loss แต่ผลประกอบการจะกลับสู่ปกติในปีนี้
• ธุรกิจจะดีขึ้นมากในปีนี้เนื่องจากมีการปรับปรุงประสิทธิภาพ และหน่วยการผลิต AR3 เริ่มเดินเครื่องผลิต
• เราปรับคำแนะนำเป็น ”ถือ” จากเดิมที่แนะนำขายเนื่องจากราคาหุ้นปรับลดลงจนใกล้ราคาเป้าหมายที่ 10.60/หุ้น

กลับสู่ภาวะปลอดภัย
ขาดทุนจำนวนมากใน 4Q08 แต่จะกลับสู่ปกติใน 1Q09
PTTAR จะขาดทุนถึง 13 พันล้านบาทใน 4Q08 จาก inventory loss แม้ว่าผล
ประกอบการที่แท้จริงจะมีกำไรก็ตาม ผลขาดทุนดังกล่าวเกิดจากราคาน้ำมัน ณ สิ้น
4Q08 ลดลงจาก 3Q08 ถึง 56% รวมทั้งผลขาดทุนจากธุรกิจอะโรเมติกส์โดยเฉพาะ
อย่างยิ่งธรกิจเบนซินซึ่งราคาลดลงถึง 71% q-q และคิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของผลขาดทุน
ในไตรมาส อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าธุรกิจของ PTTAR จะเริ่มกลับสู่ปกติปีนี้เนื่องจาก
ไม่น่าจะมี inventory loss จำนวนมหาศาลจากการที่ราคาน้ำมันที่ระดับ USD37/bbl
ในขณะนี้เป็นระดับที่ต่ำ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าราคาพาราไซลีน และเบนซินน่าจะฟื้น
ตัวเช่นกัน
เริ่มเห็นการดำเนินงานที่ดีขึ้น
ในปีนี้ เราคาดว่าค่าการกลั่นที่สิงคโปร์จะขยับห่างขึ้นจาก 4Q08 เนื่องจากความ
ต้องการที่เพิ่มขึ้นตามผลของฤดูกาล และไม่น่าจะมีขาดทุนจาก inventory losses
ยิ่งกว่านั้น การดำเนินงานก็น่าจะฟื้นตัวในปีนี้เนื่องจาก: ประการแรก จะมีการปิดซ่อม
บำรุงน้อยลงในขณะที่ในปีที่ผ่านมาบริษัทฯ ต้องปิดซ่อมบำรุงทั้งตามแผน และนอก
แผนรวมราว 2 เดือน ดังนั้น เราจึงคาดว่าจะมีการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น; ประการ
ที่สอง การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตที่หน่วย AR1 (โรงกลั่นระยอง) จะเสร็จ
สมบูรณ์กลาง 1Q09; ประการที่สาม หน่วยการผลิต AR3 เริ่มเดินเครื่องผลิต และจะ
เริ่มดำเนินการในเชิงพาณิชย์ และประการที่สี่ การยกเลิกสัญญาการกลั่นร่วมกับ
SPRC จะช่วยเพิ่มผลผลิตดีเซล แต่ลดสัดส่วนผลผลิตแก๊สโซลีนลง ซึ่งจะช่วยทำให้ค่า
กากรกลั่นเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจาก diesel crack spread จะสูงกว่าของแก๊สโซลีนซึ่งเป็น
ผลิตภัณฑ์ที่มีความอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจชะลอตัวมากกว่า
มี P/E ปีนี้เพียง 3.8 เท่า ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
เราได้แนะนำ “ขาย” PTTAR ตั้งแต่กลาง พ.ค. 2008 และราคาหุ้นได้ปรับลดลงจะเข้า
ใกล้ราคาเป้าหมายที่เราประเมินไว้ ประกอบกับแนวโน้มธรกิจที่เริ่มดีขึ้น เราปรับ
คำแนะนำเป็น “ถือ” โดยมีราคาเป้าหมายใหม่คือ 10.60 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะอ่อนตัว
ลงในสัปดาห์ที่ผ่านมาในทิศทางเดียวกับราคาหุ้นกลุ่มน้ำมันจากข่าวผลประกอบการที่
จะขาดทุนจำนวนมากใน 4Q08 แต่เราเชื่อว่าแนวโน้มที่ดีขึ้นจะช่วยรอบรับราคาหุ้นซึ่ง
ขณะนี้มี P/E ในปีนี้เพียง 3.8 เท่า แต่เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นยังอยู่ในวัฏจักรขาลง ทำ
ให้ยังไม่ฟื้นตัวอย่างแท้จริง ประมาณการของเราจึงยังมีความเสี่ยงโดยขึ้นกับ spread
ของธุรกิจอะโรเมติคส์
ข้อมูลจาก ธนชาติ


Create Date : 19 มกราคม 2552
Last Update : 19 มกราคม 2552 10:36:39 น. 0 comments
Counter : 184 Pageviews.

ชื่อ : * blog นี้ comment ได้เฉพาะสมาชิก
Comment :
  *ส่วน comment ไม่สามารถใช้ javascript และ style sheet
 

zakana7884
Location :


[Profile ทั้งหมด]

ให้ทิปเจ้าของ Blog [?]
ฝากข้อความหลังไมค์
Rss Feed

ผู้ติดตามบล็อก : 1 คน [?]




เพื่อนสำคัญเสมอ ฉันจะรักษามิตรภาพระหว่าง
เพื่อนให้ดีที่สุด และคุณคือเพื่อนของฉันในตอนนี้

เกี่ยวกับฉัน..ฉันชอบอ่านหนังสือ ท่องเที่ยว
ท่องโลกอินเตอร์เน็ต แลกเปลี่ยนความคิดเห็น
เพื่อเปิดโลกทรรศในมุมมอง 360 องศา
เมื่อใดที่ฉันว่างเว้นสิ่งอื่นใด ก็จะเข้าสู่สภากาแฟฯ
แห่งนี้ บ้างอ่าน บ้างแสดงความคิดเห็น แล้วแต่
โอกาสจะอำนวยคะ

ขอบคุณโลกออนไลน์ที่ทำให้เราเป็นเพื่อนกันได้

lozocat
free counters
Group Blog
 
All Blogs
 
Friends' blogs
[Add zakana7884's blog to your web]
Links
 

 Pantip.com | PantipMarket.com | Pantown.com | © 2004 BlogGang.com allrights reserved.