Enterprise Value
ประเมินมูลค่าหุ้นโดยวิธี EV/EBITDA ความหมายของ EV/EBITDA EV = Enterprise Value = Market cap. + Net debt ครับ EBITDA สื่อถึงเงินสดที่กิจการหาได้ในแต่ละปีก่อนจ่ายดอกเบี้ยและภาษี Net debt ผมจำตายตัวไม่ได้ว่าใช้อะไร แต่ปกติผมจะดูงบแต่ละบริษัทแล้วใช้ค่าที่ผมคิดว่าเหมาะสมครับ แต่เอาง่ายๆ ผมใช้ Long term debt + Long term debt ที่จะครบกำหนดใน 1 ปี และหักด้วย cash in hand แต่หาก current asset น้อยกว่า current liability ผมจะไม่เอา cash มาหักออกครับ EV/EBITDA เป็นวิธีหาความถูกแพงของหุ้นคล้ายๆ การหา P/E แต่เป็นการลดข้อจำกัดของ P/E ตรงที่หุ้นหลายตัว earning ติดลบหา P/E ไม่ได้ แต่เนื่องจาก EBITDA คือการนำ earning บวกกลับด้วยค่าเสื่อมฯ ดอกเบี้ย ซึ่งปกติแล้วแม้ว่าบริษัทนั้นๆ จะขาดทุนเละยังไง EBITDA ก็มักจะยังเป็นบวกอยู่ได้ นอกจากนี้ EV/EBITDA ยังขจัดความแตกต่างของนโยบายทางบัญชีที่สำคัญเช่น ค่าเสื่อมราคา และความเหลื่อมล้ำของการจ่ายภาษีได้ ซึ่งจากการที่ค่าเสื่อมราคามีความสำคัญมากสำหรับหุ้นที่ใช้เครื่องจักรสูง ดังนั้นหุ้นที่ทำธุรกิจภาคการผลิต นักวิเคราะห์และผู้ลงทุนจึงมักจะใช้ EV/EBITDA ในการหาความถูกแพงของหุ้นมากกว่า P/E เพราะหลายครั้ง p/e ทำให้เกิดการ misleading ได้ นอกจากนี้ EV/EBITDA จะพิจารณาระดับหนี้สินของบริษัทด้วยในขณะที่ P/e ก็มีผลจากหนี้สินบ้างแต่ยังไม่มากเท่า ev/ebitda ครับ เนื่องจากหากเราจะซื้อกิจการอะไร เราคงต้องดูว่าเราจะต้องซื้อในราคาเท่าไหร่ ซึ่งก็คือ mkt cap และต้องดูว่าเราต้องรับภาระหนี้ของกิจการเท่าไหร่ ซึ่งก็คือ net debt ดังนั้น EV ก็คือมูลค่ากิจการทั้งหมดที่เราซื้อครับ ส่วน EBITDA คือกระแสเงินสดจากกิจการก่อนภาษีและดอกเบี้ย ก็เป็นเครื่องดูหยาบๆ ว่า EV/EBITDA คือจำนวนปีที่เราซื้อกิจการนั้นแล้วจะคืนทุน ถ้าจะเอาจำนวนปีที่คุ้มทุน exactly จริงๆ คงต้องใช้ ratio EV / FCF ครับ FCF = Earning before depre and amort. ( EBDA ) - Capital expenditure ตัวอย่างการคำนวณ จะซื้อกิจการ A ทั้งบริษัท จำนวนหุ้นทั้งหมด 2.9 ล้านหุ้น หุ้นละ 335 บาท ต้องใช้เงิน 2.9ล* 335 = 957 ล้านบาท <--- Market Cap หรือมูลค่าตลาดนั่นเอง ดู Balance sheet แล้วมีเจ้าหนี้ทุกประเภทรวม 916 ล้านบาท อยากเป็นเถ้าแก่คนเดียว (แปลงบริษัท เป็น Enterprise) ก็ต้องกำเงินสดๆ มาซื้อแล้วจ่ายหนี้ทั้งหมด ต้องใช้เงินสดรวม = 957+916 = 1,873 ล้านบาท แต่ว่าไปเช็คดู มีเงินสดอยู่มั่งแล้ว ลดต้นทุนไปอีก เงินสด และเทียบเท่าเงินสดในงบ 89 ล้านบาท Enterprise Value หรือมูลค่ากิจการ คือมูลค่าเงินสด ที่ต้องใช้ในการเป็นเจ้าของการเด็ดขาดแต่ผู้เดียว (take over -> Enterprise) = 1,873 - 89 = 1,783 ล้านบาท แปลว่า เงินสดมีอยู่มาก ก็ยิ่งใช้เงินน้อย หรือยิ่งได้กิจการของถูกน่าซื้อ เอา EV ไปหารด้วย EBITDA ก็จะคล้าย P/E แต่หนนี้ ไม่มีตัวเลขมูลค่ารายได้ทางบัญชีมาตบตา แต่เป็นเงินสดล้วนๆ EV/EBITDA ยิ่งต่ำ ก็ได้ของถูก อีหรอบเดียวกะ P/E ก็คือ เงินที่ควักไปเป็นเงินสดๆ จะคุ้มภายในกี่ปี เมื่อเทียบกับกำไรที่เป็นเงินสดๆ เหมือนกัน ไปพลิกดู EBITDA 194.9 ล้านบาท EV/EBITDA ของบริษัทนี้ = 1,783/194.9 = 9.15 เท่า ใช้เวลา 9.15 ปีในการคืนทุนที่เพิ่งควักไป ข้างบน เปลี่ยนคำว่า "จะซื้อกิจการกิจการ A " เป็น "จะซื้อ ปตท." และเปลี่ยนคำว่า ล้านบาท เป็น พันล.บ. , ล้านหุ้น เป็นพันล.หุ้น ข้างบนคือการหา EV หรือ Enterprise Value ของปตท ณ ราคาปิด เมื่อเย็น และ EV/EBITDA งบที่แสดงล่าสุด ที่มา .. //stock2morrow.blogspot.com/2013/12/evebitda.html
Create Date : 07 กรกฎาคม 2558
Last Update : 7 กรกฎาคม 2558 7:02:40 น.
0 comments
Counter : 2004 Pageviews.
Location :
France
[ดู Profile ทั้งหมด]
ฝากข้อความหลังไมค์
Rss Feed
Smember ผู้ติดตามบล็อก : 151 คน [? ]
O ใช่แน่หรือ ? .. O O หรือธรรมชาติผ่านเวียน .. คอยเปลี่ยนโลก ? ทั้งสุขโศกเร่งรุดยากหยุดไหว หรือกำหนดยุดยื้อจากมือใด จัดการให้แปลกแยกได้แทรกตัว O หรือพบกันครั้งแรก, ความแตกต่าง ถูกบ่มสร้างเหมาะควรอย่างถ้วนทั่ว แต่ตา-รูป .. สบกัน, ที่สั่นรัว- แรกที่หัวใจคน .. เริ่มอลเวง O ละห้อยเห็นในยามห่างนามรูป แต่ละวูบเนรมิตคอยพิศเพ่ง งามทุกงามจารจรดเยี่ยงบทเพลง พร้องบรรเลงด้วยมือช่วยยื้อยุด O ย่อมเป็นมือสร้างเหตุแทรกเจตนา ผ่านรูปหน้าอำนวยเข้าฉวยฉุด ร้างไร้ความกริ่งเกรง, หากเร่งรุด แทรกลงสุดหัวใจเพื่อไขว่คว้า O แน่นอนว่ายากเว้น .. อยากเห็นรูป และชั่ววูบวาบเดียวที่เหลียวหา หวังทุกหอมรินไหลผ่านไปมา ทั้งหางตาที่ชม้อยเหลือบคอยปราย O โลกย่อมงามพร่างแพร้วเมื่อแผ้วผ่าน ด้วยอ่อนหวานอ่อนโยนที่โชนฉาย แม้นมิอาจโยกคลอนให้ผ่อนคลาย ก็อย่าหมายโยกคลอนให้ผ่อนลง O จะกี่ครั้งกี่ครา, ความอาวรณ์ เวียนรอบตอนจับจูงจนสูงส่ง ด้วยรูปนามเทียบถวัลย์อย่างบรรจง แตะแต้มลงผ่านจริตจนติดตรึง O ความรู้สึกในอกย่อมยกตัว หวานถ้วนทั่ว, รสประทิ่น, ถวิลถึง เหมือนรุมล้อมหยอดย้ำลงคำนึง ให้เสพซึ้งรสงามของ .. ความรัก O วัฏฏจักรแห่งธรรม .. ย่อมย่ำผ่าน เข้าขัด-คาน จับจูงความสูงศักดิ์ ของอาวรณ์หลบเร้น เพื่อเว้นวรรค ที่เข้าทักทายทั่วทั้งหัวใจ O หรือแท้จริงตัวตนถูกค้นพบ การบรรจบ .. รูป-จริต แล้วพิสมัย ปรารมภ์ของฝั่งฝ่าย .. นั้น-ฝ่ายใด เพิ่งยอมให้เรื่องเฉลย .. ยอมเผยความ ?