Bloggang.com : weblog for you and your gang
Group Blog
พระพุทธเจ้า
พระพุทธวจนะ
ธรรมบรรยาย
ตรรกะวิภาษ ..
Innovation
Value Investor ..
DiscountedCashFlow
Transportation
NewGenDevice
History
Science
Home & Garden ..
Food & Sweet
DIY
SlowRock ..
Classic
RockMusic
SweetMusic
Ernesto Cortazar
Giovanni Marradi
Secret Garden
Omar Akram
Mix
CountrySong
SweetSong
OldSweetSongs ..
MLTR
ENYA
EAGLES
เพลงร็อคไทย
เพลงไทยเดิมประยุกต์
เพลงย้อนอดีต
เพลงบรรเลง
เพลงลูกกรุง
เพลงลูกทุ่ง
เพลงเพื่อชีวิต
นิราศนรินทร์ - คำแปล
นิราศภูเขาทอง - คำแปล
นิราศลำปาง .. โคลง
นิราศเพรงกาล .. โคลง
ชั่วฟ้าดินดับ .. โคลง
มหาภารตะยุทธ .. ฉันท์
ศรีอยุธยา .. ฉันท์
สายธารกาลเวลา .. กลอน
สองฝั่งฟ้า .. กลอน
หอมกลิ่นร่ำ .. กลอน
รัตนโกสินทร์ .. กลอน
ชั่วฟ้าดินสลาย .. กลอน
บรรณภพ
วรรณศิลป์
วรรณกรรมไทย
อวิภัชวาท
ปริภาษวาจก
นรกวาที
นารีปราโมช
ฉันท์
โคลง
<<
พฤษภาคม 2560
>>
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
24 พฤษภาคม 2560
การลงทุนที่อิงหลักเหตุผล + BH กรณีศึกษา ..
All Blogs
ขุดหุ้นพื้นฐานแกร่ง โต้คลื่นเศรษฐกิจถดถอย - อธิป กีรติพิชญ์ (นิ้วโป้ง)
สรุป IPO หุ้น TIDLOR - หุ้นแพงมั้ย ?
ไฮไลท์จากจดหมายถึงผู้ถือหุ้น .. ของปู่ วอร์เรนต์
จะบอกได้อย่างไรว่าเมื่อใดที่ตลาดหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป ?
เมื่อประวัติศาสตร์อาจไม่เพียงพอ ?
"กิตติศักดิ์ คงคา" นักลงทุนหุ้น VI ระดับ 100 ล้าน
BDMS จะได้อะไรจากการกว้านซื้อหุ้น BH ?
AIS - วันนี้
Warren Buffett's investment strategy
ค้นหาหุ้นคุณค่า ด้วยวิธีคัดกรองแบบ Quantitative Value
กรณีศึกษา ebay แพ้ Alibaba ในจีน ..
เพราะเหตุใดสตาร์บัคส์ในไทยจึงโตเร็วยิ่งกว่าในยุโรป
การลงทุนที่เรียบง่าย
ชั่วคราว VS ถาวร
CPALL จะขยายได้อีกกี่สาขา ??
ปรัชญาการลงทุน
วิธีการหรือกระบวนการลงทุน
ลงทุนในหุ้นตัวเล็กๆ ที่ราคาถูกๆ ? ?
ความเสี่ยงใน "หุ้น"
4 จุด ของ ประธานเฟด เจย์ พาวเวล ที่อาจจะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐสะดุด
การลงทุนแบบไหนดีที่สุด ?
Fund Flow ..
มือที่มองไม่เห็น ในตลาดหุ้น รู้ทันเกมวางหมากโต้แรงป่วน
วอร์เรน บัฟเฟตต์ สอนวิธีเป็นมหาเศรษฐีที่ทุกคนทำได้
ADVANC - กับอาการที่เริ่มกระเตื้อง ..
ฟิลลิป ฟิชเชอร์ : ต้นแบบแห่ง Growth Investment
เมื่อนักลงทุนไทยถึงเวลากลับสู่ความจริง
PTT - วันนี้ ..
คว้าโอกาส .. หากตลาดพัง 2018
ปันผลสูง .. ราคายังต่ำกว่ามูลค่าจริง ?
CPALL - ในวันนี้
NETFLIX ... หุ้นเทพใน 10 ปี
กระต่าย กับ เต่า
กุญแจสามดอกของ AOT
INTUCH - ทำไม ?
การลงทุนที่อิงหลักเหตุผล + BH กรณีศึกษา ..
บัฟเฟตต์ ชี้ชัด ทำไมซื้อหุ้นแอปเปิ้ล
หุ้นที่ฝรั่งเทขายวันนี้ .. INTUCH
มูลค่าที่แท้จริงของ AHC
ADVANC VS TRUE
มูลค่าที่แท้จริงของ SCCC
การลงทุน หรือ การแทงหวย ?
มูลค่าที่แท้จริงของ DTAC
มูลค่าที่แท้จริงของ SCC
มูลค่าที่แท้จริงของ BEC
มูลค่าที่แท้จริงของ RATCH
มูลค่าที่แท้จริงของ INTUCH
มูลค่าที่แท้จริงของ CPALL
มูลค่าที่แท้จริงของ PTT
มูลค่าที่แท้จริงของ ADVANC
มูลค่าที่แท้จริงของ PTTEP - ปตท. สำรวจและผลิต
มูลค่าที่แท้จริงของ BH - รพ.บำรุงราษฎร์
กรณีการประเมินมูลค่าเพื่อเข้าซื้อ โคคาโคล่า ของวอเรน บัฟเฟต
The Discounted Cash Flow Method
ปตท.สผ.
Warren Buffet : Investment Strategies 2015
Warren Buffetts Best Advice for 2015
Warren Buffett's Top 10 rules for success
Beta: Know The Risk
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Excel: การดึงราคาหุ้นย้อนหลังโดยใช้ Web Service
Discount Rate
Enterprise Value
Capital Expenditure - CAPEX
Building a Discounted Cash Flow (DCF) Model
หลักการดูงบการเงินสำหรับมือใหม่ step by step
การประเมินกำไรในอนาคต
Retention ratio
Dividend Discount Model (DDM)
วีธีหาราคาหุ้นที่เหมาะสม
บัญญัติ 10 ประการของวอร์เรน บัฟเฟตต์
VI คืออะไร ?
ROA กับ ROE
หุ้น คืออะไร
รู้ทันเงินปันผล
Dividend Payout Ratio
เทคนิคการหาหุ้น และการประเมินราคาหุ้น
ทำไม ROE จึงเป็นเครื่องมือหลักในการเลือกหุ้น ?
ROE คืออะไร
Value Investor - VI
Mind Over Money
หุ้นถูก หุ้นแพง ดูอย่างไร
สอนมือใหม่ ลงทุนอย่างไรได้หุ้นคุณค่า
สร้างความมั่งคั่ง ด้วยงบบริษัทที่แข็งแกร่ง
หุ้นคุณค่า...หาอย่างไร...มีอีกหรือไม่ ?
มองหุ้นเด่น เทคนิคเจ๋ง ปัจจัยแจ๋ว
สอนมือใหม่ เลือกหุ้น Mega Trends
VI .. แนะนำหุ้นอนาคต หุ้นผู้ชนะ .
มองหุ้นเด่น ไม่ติดดอย ปี 57
MSCI คืออะไร
from .. intelligent invester book - 1
ROE และส่วนที่ควรระวัง
EvyNut Fx Community - การลากเทรนด์ไลน์ + Channel
EvyNut Fx Community .. จังหวะ เข้า - ออก + แนวรับ-ต้าน
เทคนิคการเทรดสั้นๆ .
สรุปการลงทุนแบบมืออาชีพ
สรุปการวิเคราะห์ด้วยตัวเอง
Elliott Wave
การลากเทรนด์ไลน์ + Channel
การประยุกต์ใช้ Trend Line
วิเคราะห์ราคาหุ้นทางเทคนิค
การหาจุดกลับตัวของแนวโน้ม
การหมุนกลุ่มลงทุน
วิธีดูแรงซื้อแรงขาย
ความหลงผิดในการวิเคราะห์หุ้น
การลากเทรนด์ไลน์
จังหวะ เข้า - ออก .
การใช้เส้นค่าเฉลี่ยแบบประยุกต์ .
การติดตามราคาหุ้นเพื่อหาจุดซื้อขายที่ดีที่สุด
แนวคิดการค้นหาหุ้นจาก yield .
ฟันธงลงทุน หุ้น ทอง จองคอนโด และทิศทางพลังงาน
3G ผลกระทบเศรษฐกิจและหุ้นไทย
รวยด้วยการลงทุน (ดร.นิเวศน์)
ออมไว้ในหุ้น
กลยุทธ์เลือกหุ้นแบบวีไอ
หุ้นเด่นปี 56
Mega Trend กับหุ้นไทย
นักธุรกิจไทย หัวใจ VI
อาชีพนักลงทุน
คาถาลงทุนหุ้นคุณค่า
แกะรอยหุ้น - SPCG .
แกะรอยหุ้น - DEMCO
พื้นฐานการลงทุนในหุ้น - 4
พื้นฐานการลงทุนในหุ้น - 3
พื้นฐานการลงทุนในหุ้น - 2
พื้นฐานการลงทุนในหุ้น - 1
ความหลงผิดในการวิเคราะห์หุ้น .
แกะรอยหุ้น - MALEE
แกะรอยหุ้น - SPCG
แกะรอยหุ้น .. MBKET
แกะรอยหุ้น - CENTEL
แกะรอยหุ้น - CK
ลุยหุ้นเด่น : EGCO
ลุยหุ้นเด่น : 4 บิ๊ก ปตท.
ลุยหุ้นเด่น : TCAP
ลุยหุ้นเด่น : CPF
ลุยหุ้นเด่น : BTS
ลุยหุ้นเด่น : CPALL
แกะรอยหุ้น .. CFRESH
แกะรอยหุ้น .. DTAC
แกะรอยหุ้น .. CPN
แกะรอยหุ้น .. BANPU
แกะรอยหุ้น .. PTTEP
แกะรอยหุ้น .. CPF
แกะรอยหุ้น .. SIRI
แกะรอยหุ้น .. INTUCH
แกะรอยหุ้น .. BGH
แกะรอยหุ้น .. ADVANC
จับจังหวะหุ้นปันผล
เจาะหุ้นเด่น เล่นพื้นฐาน ...
เลือกหุ้นให้รวย
เส้นทางนักลงทุนรุ่นใหม่ # 3
เส้นทางนักลงทุนรุ่นใหม่ # 2
เส้นทางนักลงทุนรุ่นใหม่ #1
เทคนิคอ่านงบการเงิน - 4
เทคนิคอ่านงบการเงิน - 3
เทคนิคอ่านงบการเงิน - 2
เทคนิคอ่านงบการเงิน - 1
ค้นหาหุ้นมูลค่า - 6
ค้นหาหุ้นมูลค่า - 5
ค้นหาหุ้นมูลค่า - 4
ค้นหาหุ้นมูลค่า - 3
ค้นหาหุ้นมูลค่า - 2
ค้นหาหุ้นมูลค่า -1
หาราคาหุ้นด้วย Dividend Valuation Matrix ตอนที่ 2
หาราคาหุ้นด้วย Dividend Valuation Matrix
วิธีการอ่านงบกำไรขาดทุน #1
มั่งคั่งด้วยหุ้นคุณค่า
กลยุทธ์เลือกหุ้นแบบ Value Investor
รวยด้วยหุ้น ตอนที่ 2
รวยด้วยหุ้น ตอนที่ 1
เจาะหุ้นเด่น เล่นพื้นฐาน ...
เทคนิคค้นหาหุ้นดี สร้างพอร์ตออมหุ้น
หุ้นห่านทองคำแห่งปี 2012
Mega Trend กับหุ้นไทย
เล่นหุ้นตามเซียน
เลือกหุ้นให้รวย
หุ้นฟื้นตัว
เลือกหุ้นให้รวย
มั่งคั่งด้วยหุ้นคุณค่า
ยุทธศาสตร์ยุทธวิธี VI
จัดทัพลงทุนแบบ Value Investor มือใหม่...
Benjamin Graham ::: The Intelligent Investor -2
Benjamin Graham ::: The Intelligent Investor -1
A Financial History of The World
โบรกฯชี้4รายใหญ่เหล็กขาดทุนอื้อ .. ลดน้ำหนักลงทุน
Mega Trend
สูตร(ไม่)ลับ
คุณหมอ 'ร้อยล้าน' ศุภชัย ปาจริยานนท์ ผู้พิสมัย 'การลงทุน'
ผันผวนแบบนี้...ลงทุนยังไงดี ?
เรื่องบังเอิญที่นักลงทุนไม่อยากเจอ
ดร.นิเวศน์ ต้นตำรับ VI เปิดสูตรปั้นพอร์ตพันล้าน
ขาใหญ่ชอร์ตเซลแบงก์-พลังงาน
เลือก .. ลงทุนหุ้นที่มี Autopilot
"วิชัย ทองแตง" ขาใหญ่ตลาดหุ้น แฉต่างชาติเขมือบหุ้นโรงพยาบาล
ตลาดทุนรับอานิสงส์เงินไหลเข้า มาร์เก็ตแคปพุ่ง 9.7 ล้าน ล.บาท
ลงทุนอย่างมีหลักการ
ผ่าอาณาจักร 'อินทัช' สองแสนล้าน..เพิ่งเริ่มต้น!!!
ครึ่งปี - ผู้ลงทุนตปท.ซื้อสุทธิ 64,096 ล.
"หุ้นไทย"แรงขึ้นรองแชมป์ภูมิภาค
"คุณค่า"นักลงทุนคุณค่า
นักเก็งกำไรผิดหวัง ทิ้งหุ้นไทยกดดัชนีร่วงต่อ
แกะรอยหุ้นเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงเร็วและแรง
คิด วิเคราะห์ แยกแยะ
หุ้นไทยมีลุ้นขึ้นต่อ หมดข่าวใหม่ขย่มยุโรป
หุ้นค้าปลีกสมัยใหม่
ทรีนีตี้คาด SET Index ทั้งมิ.ย. มีแนวโน้มแกว่งขึ้นจากระดับ 1,080-1,100 จุด
"การเมือง" ร้อน ลงทุนอย่างไร...ให้มีกำไรในวิกฤต
หุ้นไทยพรุ่งนี้จ่อเด้งต่อ ลุ้นรับผลประชุมECB
'เซียนป๋อง' วัชระ แก้วสว่าง..ส่อง 'เทคนิคัล' เอ็กซ์เรย์ 'หุ้นไทย'
พ.ค.เล่นชอร์ตเซล5หุ้นใหญ่7พันล.
หุ้นไทยร่วงแรงกว่า 26 จุด นลท.หนีความเสี่ยง
ขาใหญ่เปลี๊ยนไป๋ โหนกระแส .. " นักลงทุน VI "
"บัวหลวง" ชี้ วิกฤตหนี้ยุโรปรุนแรงเท่า "ซัพไพรม์" คาดอีก 6 เดือนลามหุ้นไทย
การลงทุนที่อิงหลักเหตุผล + BH กรณีศึกษา ..
.
.
value investor คือ นักลงทุนในตลาดหุ้นที่อิงหลักการและเหตุผล
.
ในทุกกิจการธุรกิจที่ตั้งขึ้นมาล้วนต้องการผลกำไรตกแก่เจ้าของกิจการทั้งสิ้น
ในขณะที่ กิจการหนึ่งๆ กว่าสรุปผลประกอบการได้ ก็ต้องสิ้นปีไปแล้ว
ราคาหุ้นมันจะขึ้นๆลงๆ รายวันได้อย่างไร ?
.
ค่าวัตถุดิบ+ค่าใช้จ่ายในกระบวนการผลิตสินค้า+ค่าใช้จ่ายอื่นๆ = ต้นทุนสินค้า
ต้นทุนสินค้า+กำไรที่ต้องการ = ราคาขาย
.
คุณค่าของกิจการเกิดจากอะไร ?
.
ราคาขาย - ต้นทุนทุกอย่างรวมทั้งภาษี = กำไรสุทธิ
กำไรสุทธิ นี้เองที่เจ้าของสามารถเลือกได้ว่าจะ
1- ขยายกิจการต่อไป (เพื่อลดภาระดอกเบี้ยจากการกู้ธนาคาร)
2- จ่ายผลตอบแทนคนทำงานในกิจการ ทั้งในรูปสวัสดิการ โบนัส ขึ้นเงินเดือน
3- จ่ายปันผลผู้ถือหุ้น
.
บางธุรกิจ .. ทำทั้ง 3 อย่าง แต่เน้นหนักไปใน ข้อ 1 เช่นกลุ่ม CP ที่ปันผลน้อยมาก และกิจการขยายตัวมาก เจ้าของรวยมาก ... ผู้ถือหุ้นได้ปันผลใน % ที่ต่ำมาก
.
บางธุรกิจ .. ทำทั้ง 3 อย่างแต่เน้นหนักไปในข้อ 3 เช่นกลุ่ม SINGTEL ที่ถือหุ้นใหญ่ใน INTUCH - AIS .. กิจการขยายตัวไม่มากแล้ว (ถึงจุดอิ่มตัว) เจ้าของเก็บเกี่ยวผลกำไรเหมือนผู้ถือหุ้น แต่มีสัดส่วนที่มากกว่าผู้ถือหุ้นรายย่อย ... ผู้ถือหุ้นได้ปันผลใน % ที่ค่อนข้างสูง
.
กว่าจะรู้ว่ากำไร ขาดทุนมากน้อยแค่ไหน ต้องรอปิดงบประจำปีทางบัญชีก่อน
แล้วหุ้นจะขึ้นรายวันได้อย่างไร ?
.
ตอบว่า .. ผลประกอบการ (จะดีหรือเลวก็ตาม) + อารมณ์ความคาดหวังผลตอบแทนเชิงการพนัน
.
มันไม่มีผลตอบแทนจากกิจการที่จะเปลี่ยนแปลงรายวัน
มันมีแต่อารมณ์ความคาดหวังผลตอบแทนเชิงการพนัน ล้วนๆ เท่านั้น !
.
คนที่ชัดเจนในตัวเอง ว่าอะไรคือความต้องการของตัวเองเท่านั้นที่จะมั่นคงไม่หวั่นไหว
คนที่ยึดหลักการ และเหตุผลเท่านั้น ถึงจะมีความชัดเจนอย่างที่ว่า
.
กำไรสุทธิ หลังจากหักค่าใช้จ่ายทุกอย่างออกแล้วนี่เอง
คือเงินที่จะเอาไปทำอะไรก็ได้ - เป็นกระแสเงินสดอิสระ
คำนี้แปลมาจากภาษาอังกฤษ คำว่า Free Cash Flow .. FCF
.
ลุง วอเรนต์ เรียกมันว่า Owner Earning - ส่วนของเจ้าของ (หมายถึงผู้ถือหุ้นทุกคน)
.
เมื่อมี ข่าวหุ้นสักตัว feed ขึ้นมาใน Facebook .. เราแค่ จำชื่อย่อมัน แล้วไปดูรายละเอียดทางการเงินของมันก่อนอื่น
.
Web : Morning Stars เป็นเวป สำหรับนักลงทุน เขาทำตัวเลขทางการเงินของผลประกอบการของกิจการไว้แล้ว รวมทั้งของตลาดหุ้นไทย
.
เราจะเห็นย้อนหลังได้ถึง 10 ปี
..เป็น 10 ปีที่ผลประกอบการสม่ำเสมอ
..หรือเป็น 10 ปีที่ผลประกอบการขึ้นๆลงๆ
..หรือจะเป็นเพียง 4-5 ปีของผลประกอบการ เพราะเพิ่งเข้าตลาดหลักทรัพย์มาแค่นั้น
.
อย่างน้อย ฝรั่งไม่ทำข้อมูลแหกตานักลงทุนเด็ดขาด
.
10 ปี ถึงจะพอเห็นฝีมือกัน
เช่นเดียวกับการตีเส้นตรงยาวๆ ด้วยไม้บรรทัดสั้น .. เราต้องทาบส่วนไม้บรรทัดลงบนเส้นที่ลากไว้แล้วบางส่วนเสมอเพื่อให้เส้นที่จะตีต่อไป - ตรง !
.
เส้นส่วนที่ตีไว้ก่อนแล้ว คือ อดีต
ถ้าอดีตทำไว้ดี ก็ "เป็นไปได้" ที่อนาคตจะทำได้ดีต่อไป .. อันนี้เป็น Logic
.
สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในอดีตเอง มันมีร่องรอยแสดงอยู่
เป็นต้นว่าปีที่เกิด sub prime เป็นปี 2008 ..
กราฟของ FCF อาจลงแตะพื้นหรือถึงขั้นติดลบ ..
แต่ต่อมาก็จะฟื้นกลับมาเหมือนเดิม
.
และหากว่าเรื่องเช่นนั้นจะเกิดในอนาคตอีก ก็ไม่ต้องตระหนกตกใจเกินเหตุ !
.
อดีต บอกอนาคตได้ระดับหนึ่ง แต่ต้องประเมินด้วยความเป็นไปได้ที่ ปลอดภัยเพียงพอ
การเติบโตของกิจการมันมีวัฏฏะจักร ด้วยหลากหลายปัจจัย
หากอดีต 10 ปีที่ผ่านมากิจการโตในระดับเฉลี่ย 20 %
อนาคต 10 ปีข้างหน้า มันไม่สามารถคาดหวังได้ จึงจำต้องลดความคาดหวังให้สมจริง โดยอาจใช้เพียง 10% - 8% หรือกระทั่ง 5% .. เป็นตัวเลขการเติบโต
.
ความคาดหวังยิ่งต่ำ ยิ่งปลอดภัย
.
การประเมินราคาหุ้นที่สมเหตุสมผล จึงตั้งอยู่บนบรรทัดฐานเช่นนี้เอง
-เอาอดีตมาตั้ง
-เปลี่ยนอดีตเป็นข้อมูลทางคณิตศาสตร์ - การใช้กราฟจึงเข้าใจได้ง่าย
-คาดการณ์ต่อไปในอนาคต ด้วยความคาดหวังที่ ต่ำลง เพื่อความปลอดภัย เป็นต้นว่าอัตราเติบโตของธุรกิจ ด้วยเหตุผลบางประการ
- - - เศรษฐกิจโลกโดยรวมหดตัวลง
- - - สถานะประเทศในการทำธุรกิจ ธุรกรรม ถูกจำกัดด้วยการเมืองที่ไม่เป็นที่ยอมรับ
- - - การเติบโตของขนาดกิจการ ยิ่งใหญ่มากขึ้น ยิ่งรักษา % การเติบโตแบบเดิมยาก
- - - เกิดความเปลี่ยนแปลงในพัฒนาการของตัวสินค้าอย่างมีนัยะสำคัญ .. เป็นต้นว่าสินค้าที่มีคำว่า "smart" ทั้งหลาย - มือถือ ทีวี รถยนต์ ฯลฯ
.
หากคำนวณราคาหุ้นไม่เป็น ประเมินไม่ได้ว่า .. หุ้นตัวนี้ ที่สนใจอยู่นี้ ..
ราคาที่เหมาะสมคือเท่าไร ?
.
แล้วราคาที่ซื้อขายกันตอนนี้ ต่ำกว่า หรือ สูงกว่า ราคาที่มันควรเป็น ก็ไม่รู้ ?
เมื่อไม่รู้ ก็คือ การพนัน !
.
เนื่องจากไม่มีพื้นฐานความคิดว่า ซื้อต้นทุนต่ำ หรือ สูง ?
จึงต้องเชื่อ "เขาว่า" อย่างเดียว
กลายเป็นตาบอดคลำช้าง !
.
ความจริงพื้นฐานของกิจการมีว่า ..
มูลค่าของมัน ต้องประเมินจาก ..
.. ความสามารถทำกำไร - มองจากอดีตที่ผ่านมา
.. สินค้าเป็นที่นิยม ต้องการ ของผู้ซื้อ (เช่น โค๊ก โตโยต้า แอปเปิล) - มองปัจจุบัน
.. สินค้านี้จะขายไปได้อีกนาน คู่แข่งหน้าใหม่เข้ามาแย่งส่วนแบ่งยาก - มองไปในอนาคต
.
หากครบองค์ประกอบ .. ก็น่าลงทุน
หากราคาที่เหมาะสมที่ประเมินไว้ "สูงกว่า" ราคาในตลาดตอนนี้ แปลว่า ของดีราคายังถูก .. ก็น่าจับจ้อง และ จับจอง !
===========================================
.
.
.
.
BH - กรณีศึกษา
(ที่มา ..//buffettcode.com/)
หุ้น BH ขึ้นไปถึงจุดสูงสุดที่ 260 บาทช่วงเดือนสิงหาคมปี 2015
ปัจจุบันหุ้น BH ลงจาก 260 มาอยู่ที่ประมาณ 180 บาทหรือลดลงมาประมาณ 30% จากราคาสูงสุด
รายได้ที่เคยเติบโตก็เริ่มมีการติดลบ
คำถามคือที่ราคานี้ BH เป็นหุ้นที่น่าซื้อหรือไม่? ราคาจะลงไปอีกหรือเปล่า?
BH ซึ่งเติบโตมาจากลูกค้าชาวต่างชาติ โดยเฉพาะอาหรับจะกลับมาเติบโตได้อีกมั้ย?
เรามาเริ่มต้นด้วยอดีตของ BH กันก่อน เมื่อ 16 ปีก่อน
ครั้งหนึ่ง BH เคยเป็นรพ.ที่มีคนไข้ส่วนใหญ่เป็นคน ไทย
ในปี 2001 BH มีสัดส่วนรายได้จากคนไข้ตปท. แค่ 35% ที่เหลือเป็นรายได้จากคนไข้ไทย 65%
ในปี 2006 BH รายได้คนไข้ตปท.สูงขึ้นจาก 35% เป็น 54% รายได้จากกลุ่มนี้โต 22% มีคนไข้ต่างชาติมากถึง 430,000 รายโดยมีคนไข้อาหรับเป็นหนึ่งในกลุ่มที่เติบโตสูงสุด
การเติบโตครั้งนี้ส่วนหนึ่งเกิดขึ้นมาจากเหตุการ 9/11 ในปี 2000 ทำให้ชาวอาหรับจำนวนมากที่ต้องการเดินทางไปรักษาตัวที่สหรัฐฯทำได้ยากขึ้น ผลประโยชน์จึงมาตกที่รพ.ดีๆในแถบ Asia หนึ่งในนั้นคือ BH
ในปี 2008 กระทรวงสาธารณะสุขของอาบูดาบี UAE ได้ตั้งโครงการประกันสุขภาพถ้วนหน้าให้กับประชาชนชื่อว่าโครงการ Thiqa ซึ่งทำให้ผู้ป่วยไม่ต้องจ่ายเงินรักษาพยาบาลเองแต่ถ้าบินมารักษาในรพ.ที่อยู่ต่างประเทศทางประกันสุขภาพจะรับผิดชอบค่าใช้จ่ายให้ 90%
โครงการนี้ทำให้การบินมารักษาพยาบาลที่ประเทศไทยถือว่าคุ้มค่ามากนอกจากจะได้บริการที่ดี, ไม่ต้องจ่ายแพง BH ก็ได้ประโยชน์จากตรงนี้เพราะคนที่มาก็มักจะมารักษาโรคที่ค่อนข้างร้ายแรงซึ่งมีมูลค่าสูง (ไม่งั้นคงไม่บินมาถึงเมืองไทยมะ?)
พอมากันเยอะๆสถานที่ของ BH ก็เริ่มไม่พอทำให้ BH ต้องปรับกลยุทธเอาเฉพาะลูกค้าที่มีการใช้จ่ายสูงเท่านั้น ด้วยการมีราคาการรักษาเรทเดียวไม่ว่าจะเป็นคนไทยหรือต่างชาติก็ราคาเท่ากัน นอกจากนั้นยังขึ้นราคารัวๆ 8 ปีที่ผ่านมาขึ้นราคาไป 11 ครั้งประมาณ 2-5% ต่อครั้ง แต่ก็ยังไม่พอต่อความต้องการอีก BH จึงต้องพยายามลงทุนสร้าง Facility ใหม่ๆอย่างต่อเนื่องเพื่อให้รองรับผู้ป่วยได้มากขึ้น
ในปี 2015 รายได้ต่างประเทศของ BH มีสัดส่วนสูงสุดที่ประมาณ 65% ของรายได้รวม
ประเทศที่ Contribute สูงสุดก็คือ UAE ที่ 7.4% Oman 6.4% Kuwait 2.7% Qatar 2.6% รวมกันก็ประมาณ 19% เป็นอาหรับ หลังจากนั้นรายได้จากประเทศอาหรับก็เริ่มตกลงจากราคานํ้ามันที่ลดลงทำให้เศรษฐกิจของประเทศอาหรับเหล่านั้นชลอตัว การจะมาบินมารักษาที่เมืองไทยก็คงต้องลดน้อยลงตาม
นอกจากราคานํ้ามันที่ส่งผลต่อเศรษฐกิจของประเทศอาหรับโดยรวมแล้ว รัฐบาล UAE ซึ่งมีรายได้ลดลงก็ต้องการประหยัดเงิน จึงสั่งปรับโครงการ Thiqa ปรับลดค่าใช้จ่ายที่ปกติรับผิดชอบ 90% มาเหลือแค่ 50% เท่านั้นเว้นแต่โรคนั้นจะรักษาในอาบูดาบีไม่ได้จะรับผิดชอบให้ 80%
และหากต้องการรักษาพยาบาลในรพ.เอกชนในประเทศจากปกติที่ต้องจ่าย 20% ตอนนี้ไม่ต้องจ่ายเลย
ความเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ส่งผลให้คนไข้จาก UAE ต้องลดลงแน่นอนเพราะต้องจ่ายเงินเองมากขึ้นเมื่อมารักษาตัวต่างประเทศ ขณะที่รพ.เอกชนในประเทศรักษาฟรี
ล่าสุด Qatar กำลังจะเปิด Medical City ขนาดใหญ่ที่ปลายปี 2017 มีจำนวนเตียง 559 เตียง มูลค่าประมาณ 23,000 ลบ. หากวัดที่จำนวนเตียงก็ขนาดพอๆกับ BH ส่วน Kuwait เองก็กำลังจะเปิด Hospital Complex เช่นกันโดยมีขนาด 1,168 เตียงและมุลค่าประมาณ 35,000 ลบ.ซึ่งน่าจะเปิดบริการไปแล้ว
ปัญหาหลักๆตอนนี้มี 2 อย่างคือราคานํ้ามันที่ส่งผลกระทบโดยรวม และการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานอย่างการเปลี่ยนเงื่อนไขประกันของ UAE และการสร้างรพ.ขนาดใหญ่ที่ Qatar และ Kuwait
ดูจากกลยุทธปีล่าสุดของ BH ก็เหมือนจะรู้แล้วว่าจะพึ่งแต่คนไข้อาหรับอย่างเดียวคงไม่ได้ แล้วก็อยู่ที่เวลาแล้วว่า BH จะสามารถหาคนไข้ใหม่ๆมาทดแทนคนไข้อาหรับเดิมได้เร็วแค่ไหนและจะหาคนไข้มาเติมเต็มตึกใหม่ๆที่กำลังสร้างได้ยังไง
เพราะด้วยตัวธุรกิจของ BH เองก็พร้อม ทีมงานเองก็เก่งอยู่แล้ว ในเชิงคุณภาพคงไม่มีใครสงสัยแต่จะอยู่ที่เมื่อไหร่จะตื่นจาก ฝันร้าย นี้มากกว่า
===========================================
ข้อมูลเพิ่มเติม:
บทวิเคราะห์ของ CIMB
https://www.scribd.com/document/295555453/IHH-Healthcare-Berhad-Prospectus
//knowledge.wharton.upenn.edu/article/enlisting-top-providers-abu-dhabi-transitions-to-a-private-health-care-model/
//healthcare.africa-business.com/abu-dhabi-healthcare/
https://dohanews.co/tag/hamad-bin-khalifa-medical-city/
//www.arabianbusiness.com/mideast-s-largest-hospital-open-in-kuwait-by-end-of-2016-651711.html
===========================================
.
.
.
หุ้น BH ตัวนี้ เคยคำนวณประเมินราคาไว้ ..
.
.
ราคาที่เหมาะสมคือ 200 บาท
ราคาที่ซื้อขายกันล่าสุดคือ 210 บาท
.
แต่ตัวนี้เคยอยู่ที่ 80+ มาก่อนเมื่อปี 2554-2555 ..
.
อดีตที่ผ่านมา 10 ปี เป็นยุครุ่งเรือง
และต่อไปอีก 10 ปี ไม่สามารถหวังผลได้ว่าจะเหมือนเดิม เนื่องจากปัจจัยบวกเปลี่ยนแปลง
.
การประเมินการเติบโต จึงต้องปรับลด ..
จะปรับลดเท่าไร ก็ขึ้นกับวิจารณญาณของแต่ละคน ที่จะมอง ให้ความสำคัญในส่วนไหน เป็นหลัก
.
การประเมินมูลค่าหุ้นให้ถูกต้องแม่นยำ จึงไม่ใช่เรื่องที่จะทำได้โดยง่าย
.
เพียงแต่ข้อมูลที่ถูกต้อง ที่มีเหตุผล ที่นำมาประกอบความใคร่ครวญ จะเป็นตัวการทำให้การประเมินนั้นน่าเชื่อถือมากที่สุด
.
ตรรกะ, เหตุผล และข้อมูลที่ถูกต้อง .. จึงสำคัญสำหรับ value investor ทุกคน
Create Date : 24 พฤษภาคม 2560
Last Update : 21 กันยายน 2560 9:47:14 น.
0 comments
Counter : 1194 Pageviews.
Share
Tweet
ชื่อ :
Comment :
*ใช้ code html ตกแต่งข้อความได้เฉพาะสมาชิก
สดายุ...
Location :
France
[ดู Profile ทั้งหมด]
ฝากข้อความหลังไมค์
Rss Feed
Smember
ผู้ติดตามบล็อก : 151 คน [
?
]
O ใช่แน่หรือ ? .. O
O หรือธรรมชาติผ่านเวียน .. คอยเปลี่ยนโลก ?
ทั้งสุขโศกเร่งรุดยากหยุดไหว
หรือกำหนดยุดยื้อจากมือใด
จัดการให้แปลกแยกได้แทรกตัว
O หรือพบกันครั้งแรก, ความแตกต่าง
ถูกบ่มสร้างเหมาะควรอย่างถ้วนทั่ว
แต่ตา-รูป .. สบกัน, ที่สั่นรัว-
แรกที่หัวใจคน .. เริ่มอลเวง
O ละห้อยเห็นในยามห่างนามรูป
แต่ละวูบเนรมิตคอยพิศเพ่ง
งามทุกงามจารจรดเยี่ยงบทเพลง
พร้องบรรเลงด้วยมือช่วยยื้อยุด
O ย่อมเป็นมือสร้างเหตุแทรกเจตนา
ผ่านรูปหน้าอำนวยเข้าฉวยฉุด
ร้างไร้ความกริ่งเกรง, หากเร่งรุด
แทรกลงสุดหัวใจเพื่อไขว่คว้า
O แน่นอนว่ายากเว้น .. อยากเห็นรูป
และชั่ววูบวาบเดียวที่เหลียวหา
หวังทุกหอมรินไหลผ่านไปมา
ทั้งหางตาที่ชม้อยเหลือบคอยปราย
O โลกย่อมงามพร่างแพร้วเมื่อแผ้วผ่าน
ด้วยอ่อนหวานอ่อนโยนที่โชนฉาย
แม้นมิอาจโยกคลอนให้ผ่อนคลาย
ก็อย่าหมายโยกคลอนให้ผ่อนลง
O จะกี่ครั้งกี่ครา, ความอาวรณ์
เวียนรอบตอนจับจูงจนสูงส่ง
ด้วยรูปนามเทียบถวัลย์อย่างบรรจง
แตะแต้มลงผ่านจริตจนติดตรึง
O ความรู้สึกในอกย่อมยกตัว
หวานถ้วนทั่ว, รสประทิ่น, ถวิลถึง
เหมือนรุมล้อมหยอดย้ำลงคำนึง
ให้เสพซึ้งรสงามของ .. ความรัก
O วัฏฏจักรแห่งธรรม .. ย่อมย่ำผ่าน
เข้าขัด-คาน จับจูงความสูงศักดิ์
ของอาวรณ์หลบเร้น เพื่อเว้นวรรค
ที่เข้าทักทายทั่วทั้งหัวใจ
O หรือแท้จริงตัวตนถูกค้นพบ
การบรรจบ .. รูป-จริต แล้วพิสมัย
ปรารมภ์ของฝั่งฝ่าย .. นั้น-ฝ่ายใด
เพิ่งยอมให้เรื่องเฉลย .. ยอมเผยความ ?
Friends' blogs
เป็นแฟนกับกวางน้อย
Webmaster - BlogGang
[Add สดายุ...'s blog to your web]
Links
Budha Truth
กรุงเทพธุรกิจ
ข่าวสด
ประชาชาติธุรกิจ
isra-news
ศิลปะวัฒนธรรม
พจนานุกรม
TNN16
series west 2
series west 3
Ch3
Thai PBS
Ch7
One-31
กกต.
series thai
Dict Longdo
บ้านซีรีย์
iQIYI
NationTV
ไทยรัฐ TV
คมชัดลึก
SpringNews
ฐานเศรษฐกิจ
Kseries
pinterest
youtube 2 mp4
settrade
investing
123-hd
BlogGang.com
Pantip.com
|
PantipMarket.com
|
Pantown.com
| © 2004
BlogGang.com
allrights reserved.