“เล่นหุ้นต่ำ Book ยังใช้ได้ในตลาดหุ้นยุคนี้หรือไม่?”

ถ้าเป็นนักลงทุนแนวเน้นคุณค่ารุ่นเก่า ที่เน้นการลงทุนเชิงรับ หรือ Passive Investment มากกว่าการลงทุนเชิงรุก หรือ Active Investment โดยเฉพาะอย่างยิ่งบิดาแห่งการลงทุนแนวเน้นคุณค่า นั่นคือ เบนจามิน เกรแฮม (ben graham) ที่เน้นการลงทุนเชิงรับมากกว่าการลงทุนเชิงรุก โดยมีกฎง่ายๆ ก็คือ หุ้นที่จะลงทุนต้องมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี หรือ PBV (Prize per Book Value) < 1 เท่า ถือเป็นหุ้นที่น่าลงทุน (ที่จริงแล้วกฎของปรมาจารย์เกรแฮมมีมากมายกว่านี้ แต่ผมขอยกหนึ่ง “กฎการลงทุน” หรือแนวคิดเพื่อให้สอดคล้องกับเนื้อหานะครับ)

ผมลองพิจารณาดูว่าหากเราลงทุนโดยยึดแนวทางการลงทุนของอาจารย์เกรแฮมแล้วผลลัพธ์จะเป็นอย่างไรบ้าง โดยเริ่มต้นจากการ “กรองหุ้น” ที่มีมูลค่าราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีของหุ้น และผมก็พบว่าหุ้นแต่ละตัวที่กรองมาส่วนใหญ่จะอยู่ในธุรกิจตะวันตกดิน หรือธุรกิจที่อิ่มตัวไปแล้วแทบทั้งนั้น หรือว่าการลงทุนแนวนี้จะใช้ไม่ได้แล้วในยุคปัจจุบัน?

มองหาหุ้นต่ำบุ๊กส์สไตล์เกรแฮม

แต่อย่างไรก็ตามผมก็ได้ทดลองมองหาหุ้นที่มี PBV ต่ำกว่า 1 เท่า และคัดกรองออกมาโดยผมจะไม่ลงทุนแบบกระจายความเสี่ยง แต่จะใช้วิธี Focusing หรือ เจาะจงในหุ้นที่ผมพอจะรู้จัก และลงทุนเพียงตัวเดียวไปเลย หุ้นที่ผมคัดเลือกมาเป็นหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการผลิตฟิลม์พลาสติกที่ใช้ห่ออาหาร และฟิลม์พลาสติกที่ใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยหน้าตาของหุ้นตัวนี้เป็นดังต่อไปนี้

หุ้นผลิตฟิลม์พลาสติกที่ผมกรองมาจากแนวคิดของเกรแฮมตัวนี้ (หุ้นตัวนี้คือ AJ นั่นเองครับ) ถ้าเราเข้าซื้อตอนที่ราคาต่ำ Book Value ในช่วงปี 2558 ที่ราคาเพียง 6 บาทต่อหุ้น ทิ้งไว้ไม่เกินสองปีราคาหุ้นขึ้นไป 13.20 บาท หรือเกือบสามเด้งเลยทีเดียว แสดงว่าสูตรของเกรแฮมยังคงใช้ได้กับตลาดหุ้นในยุคปัจจุบัน?

ข้อเท็จจริงก็คือ หุ้นตัวนี้เป็นหุ้นโภคภัณฑ์ ที่ผลิตสินค้าประเภท Commodity คือ ต้องอ้างอิง Demand และ Supply ในตลาดโลก หุ้นตัวนี้เคยดีมากๆ เมื่อราว 5-6 ปีที่แล้ว ในตอนนั้นราคาพลาสติกประเภท PET หรือ Polyethylene terephthalate และ PP (Polypropylene) ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง ทำให้บริษัทสามารถทำกำไรจาก stock สินค้าได้ในปริมาณมหาศาล หากเราคิดจะซื้อหุ้นตัวนี้เพราะว่ามันมี PBV < 1 เท่า อาจไม่ใช่ความคิดทีถูกต้อง ถ้าเราซื้อมันก่อนหน้านี้ในช่วงที่ตลาดฟิลม์ถล่มลงมาแล้วหุ้นตกจนราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีของบริษัท เราจะติดดอยหุ้นทันที และยาวนานกว่า 5-6 ปีเลยทีเดียว แต่ถ้าเราเป็นคนอึดมากๆ สามารถถือทนจนพ้นวัฏจักรขาลงของธุรกิจ จนราคาฟิลม์พลาสติกกลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้ง เราก็จะสามารถทำกำไรจากหุ้นตัวนี้ได้เช่นกัน เพียงแค่ใช้กลยุทธ์ “ซื้อต่ำ PBV < 1 และถือทิ้งไว้เฉยๆ” เท่านั้นเอง

การลงทุนสไตล์หุ้นก้นบุหรี่

ที่จริงแล้วการลงทุนเลือกซื้อหุ้นราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีนั้น เรียกเป็นภาษาง่ายๆ ว่า “หุ้นก้นบุหรี่” คือ หุ้นที่ราคาถูกมาก ซื้อแล้วเหมือนได้ฟรี เพราะในราคาหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีนั้นถือว่าเราซื้อได้ถูกกว่าเจ้าของกิจการผู้ก่อตั้งบริษัทเสียอีก ผู้คิดค้นวิธีนี้คือ ปรมาจารย์ด้านการลงทุนแนวเน้นคุณค่า “เบนจามิน เกรแฮม” … โดยเปรียบเหมือนกับเราเห็นบุหรี่ตกตามพื้นถนน แต่ยังสามารถสูบได้อีกซักเฮือกสองเฮือกแบบฟรีๆ เมื่อสูบเสร็จก็ทิ้งไปได้ (อันที่จริงผมไม่สนับสนุนการสูบบุหรี่นะครับ แต่เป็นเพียงการเปรียบเปรยให้เห็นภาพเท่านั้น)

การลงทุนในหุ้นกุ้นบุหรี่โดยเนื้อแท้ก็คือการหาหุ้นราคาถูกสุดๆ เพื่อปกป้องความเสี่ยงขาลง เพราะหุ้นที่ถูกมากๆ แล้ว แต่ยังพอมีพื้นฐานที่ดี แม้จะเป็นธุรกิจที่อิ่มตัวไปแล้วก็ตาม แต่ยังสามารถทำเงิน ทำกำไรได้ แค่ซื้อและถือเอาไว้ก็สามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีได้เช่นกัน

ดังนั้นผมขอสรุปจากประสบการณ์ส่วนตัวว่า การลงทุนหุ้นก้นบุหรี่ยังคงใช้ได้นะครับ แต่คุณต้องคัดเลือกหุ้นให้ดีก่อน ถ้าเป็นหุ้นตะวันตกดิน กิจการแย่ลงเรื่อยๆ อันนี้เป็นผมจะหลีกเลี่ยงครับ ไม่อยากซื้อแล้วจมทุน หรือกิจการไม่ขยาย แต่ถ้าเป็นหุ้นวัฏจักรการซื้อหุ้นตอนที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีเป็นทางเลือกที่ไม่เลว ถ้าคุณซื้อผิดจังหวะไปหน่อย ก็แค่อดทนถือทิ้งไว้มันก็สามารถทำกำไรได้เหมือนกัน แต่ถ้าไม่อยากติดเกาะ หรือจมทุนนานๆ เรารู้ตัวว่าซื้อผิดจังหวะ การตัดขาดทุน เก็บเงินไปหมุนหุ้นตัวอื่นถือเป็นทางเลือกที่ดีเช่นกันครับ

#นายแว่นลงทุน

Create Date : 22 สิงหาคม 2560
Last Update : 22 สิงหาคม 2560 12:11:03 น.		0 comments
Counter : 1158 Pageviews.
Share Tweet